迈瑞医疗（300760）：外部政策影响短期业绩，看好国内设备更新落地+海外市场持续突破

2024年前三季度，公司实现营业收入294.85亿元，同比增长7.99%；归母净利润106.37亿元，同比增长8.16%。分季度看，单三季度营收89.54亿元，同比增长1.43%，但归母净利润下滑9.31%，受国内医疗整顿政策影响。费用端，销售、管理、研发费用率均有所下降，财务费用率略有上升；毛利率64.87%，同比减少1.25pp，净利率36.30%，同比提升0.28pp。

海外业务表现亮眼，营收120.2亿元，同比增长18.3%，其中欧洲和亚太市场增速高于30%，拉美市场增长近25%。国内业务受政策扰动影响，营收174.7亿元，同比增长1.9%，医院采购推迟，资金紧张和非刚性需求低迷。

业务板块方面，体外诊断（IVD）产线跃居第一大收入板块，营收114.0亿元，同比增长20.9%，化学发光业务增速超20%；影像业务营收59.7亿元，同比增长11.4%，受国内超声市场低迷影响，但超高端超声ResonaA20快速放量带动整体增长；生命信息与支持管线短期承压，监护业务营收108.9亿元，同比下滑11.7%，但微创外科增长超45%。

盈利预测显示，预计2024-2026年公司收入分别为383.91、447.59、522.49亿元，同比增长10%、17%、17%；归母净利润分别为133.75、156.77、183.01亿元，同比增长15%、17%、17%。当前股价对应2024-2026年25、21、18倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险等。