小熊电器（002959）：Q3收入恢复平稳增长

2024年10月31日，小熊电器公布2024年三季度报告。公司2024年前三季度实现收入31.4亿元，同比下降5.4%；归母净利润1.8亿元，同比下降42.9%。Q3单季度收入10.1亿元，同比增长3.2%；归母净利润0.2亿元，同比下降75.6%。展望后续，随着公司拓展新品类、发力海外市场，收入有望保持增长趋势。

Q3收入实现平稳增长，国内厨房小家电行业需求处于修复过程中。Q3公司线上销售额同比下降13%，内销收入承压。长尾品类如绞肉机、面条机销售压力较大，破壁机、养生壶、咖啡机销售良好。家电以旧换新政策落地后，公司内销有望改善。同时，公司积极拓展海外市场，Q3海外业务快速增长。

Q3盈利能力同比下降，毛利率同比-7.5 pct，归母净利率同比-6.2 pct。毛利率下降主要因行业线上价格竞争激烈，销售价格承压，线上销售均价同比下降10%。

Q3单季度经营性净现金流同比减少2.3亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比增加1.5亿元。

投资建议：小熊电器是线上小家电龙头企业，在多个长尾小家电市场占据头部份额。公司具备快速捕捉市场需求的能力，正积极向产品精品化发展，提升品牌力。随着小家电行业消费需求复苏，公司盈利能力有望改善。预计2024年至2026年EPS分别为1.73/1.88/2.08元，维持买入-A评级，给予2024年30倍市盈率，目标价51.75元。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。