久立特材（002318）：经营利润高速增长，高端化战略成果显现

久立特材2024年前三季度业绩表现亮眼，经营利润高速增长，高端化战略成果显著。公司实现营业收入71.43亿元，同比增长16.07%，归母净利润10.45亿元，同比减少5.68%，但扣除永兴材料投资收益后的归母净利润同比增长52.34%。三季度单季表现同样强劲，营业收入23.13亿元，同比下降3.23%，环比下降5.29%，但归母净利润同比增长1.31%，环比增长26.86%，毛利率和净利率均显著提升。

核心观点：

1. 经营利润高速增长：扣除永兴材料投资收益后的归母净利润同比大幅增长52.34%，三季度单季经营利润同比增长22.67%。
2. 高端化战略成效显著：应用于高端装备制造及新材料领域的产品收入同比增长40%，达到约10.57亿元，收入占比约22%。
3. 合金公司表现亮眼：控股子公司湖州久立永兴特种合金材料有限公司实现收入10.06亿元，净利润1.00亿元，远超2023年全年业绩，未来可期。

研究结论：

• 公司2024-2026年收入预计分别为102.82/119.06/137.28亿元，增速分别为20.0%/15.8%/15.3%；净利润预计分别为15.09/17.87/20.28亿元，增速分别为1.4%/18.4%/13.4%。
• 给予公司2024年20倍PE，6个月目标价为30.80元，投资评级为买入-A。

风险提示：

• 原材料价格波动风险；油气、化工行业资本开支下降风险；核电项目建设进度不及预期；盈利预测及假设不及预期风险。