Q3业绩短期承压，宣广即将完成改扩建

公司概况与业绩表现

皖通高速发布2024年三季报，前三季实现营收50.43亿元（同比增长16.10%），归母净利润12.21亿元（同比下降9.60%）。第三季度营收19.90亿元（同比下降1.47%），归母净利润4.11亿元（同比下降19.57%）。

Q3业绩下滑原因

• 路费收入同比下降5.8%（10.18亿元），主要受运输需求疲弱、周边路网分流及改扩建影响。
  • 合宁高速收入3.74亿元（同比下降3.18%）。
  • 宣广高速/广祠高速因改扩建施工，收入同比下降67.09%/63.37%。
  • 宁宣杭高速/岳武高速因断头路打通，收入同比增长54.60%/103.54%。
• 公允价值变动收益同比减少0.4亿元（-0.06亿元），主要系中金安徽交控REIT基金公允价值变动。

改扩建进展与展望

宣广高速改扩建工程截至10月底，芜宣枢纽至广德西段、广德东至广祠段已双向通行，剩余广德西至广德东段半幅单向通行，预计12月底具备双向八车道通车条件，届时车流负面影响将逐步消除。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年营收分别为75.39/50.43/47.27亿元，增速13.69%/-33.11%/-6.27%。
• 预计归母净利润分别为16.06/17.51/18.83亿元，增速-3.24%/9.03%/7.52%。
• 维持“买入”评级，看好路网贯通后车流量持续提振作用。

风险提示

• 经济增速不及预期。
• 路网分流导致车流量下滑。
• 收费政策变化。