开源晨会
2024年10月31日 开源晨会1031 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机1.625 房地产1.440 建筑材料1.369 美容护理1.195 农林牧渔1.047 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 医药生物-1.252 银行-1.218 非银金融-1.044 石油石化-0.785 食品饮料-0.781 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】开源金股，11月推荐——投资策略专题-20241030 行业公司 【医药：百普赛斯(301080.SZ)】常规业务环比增速提升，高费用投入影响短期利润——公司信息更新报告-20241030 【电子：金宏气体(688106.SH)】2024Q3业绩短期承压，产品结构持续优化——公司信息更新报告-20241030 【食品饮料：盐津铺子(002847.SZ)】收入维持高速增长，品牌力稳步提升——公司信息更新报告-20241030 【有色钢铁：山东黄金(600547.SH)】金价上行驱动业绩，看好Q4单季度净利润释放——公司信息更新报告-20241030 【电子：艾为电子(688798.SH)】2024Q3利润环比回升显著，三大板块协同发力 ——公司信息更新报告-20241030 【传媒：顺网科技(300113.SZ)】Q3延续高增长，关注电竞及AI算力云业务进展 ——公司信息更新报告-20241030 【电子：奥海科技(002993.SZ)】2024Q3营收稳定增长，短期扰动不改优异前景 ——公司信息更新报告-20241030 【食品饮料：舍得酒业(600702.SH)】压力加速释放，关注底部反转机会——公司信息更新报告-20241030 【煤炭开采：山西焦煤(000983.SZ)】Q3煤价下滑或拖累业绩，关注煤矿成长与高分红——公司信息更新报告-20241030 【煤炭开采：伟星新材(002372.SZ)】营收稳健，零售和新品类持续拓展——公司信息更新报告-20241030 【化工：振华股份(603067.SH)】Q3业绩环比小幅承压，看好铬盐市占率持续提升——公司信息更新报告-20241030 【农林牧渔：天康生物(002100.SZ)】养殖成本持续下降表现优异，经营稳健业绩持续兑现——公司信息更新报告-20241030 【纺织服装：南山智尚(300918.SZ)】2024Q3主业及超高承压，静待超高回暖、锦纶投产——公司信息更新报告-20241030 【纺织服装：兴业科技(002674.SZ)】Q3外销与汽车皮革增速亮眼，静待内需订单改善——公司信息更新报告-20241030 【建材：东方雨虹(002271.SZ)】大额回购彰显信心，政策催化行业底部回暖——公司信息更新报告-20241030 【家电：安克创新(300866.SZ)】2024Q3业绩延续高增，关注渠道+潜力品类共振带动长期增长——公司信息更新报告-20241030 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】开源金股，11月推荐——投资策略专题-20241030 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002策略：坚定政策信心，降低斜率预期 牛市方向很明确，但是对于斜率的预期要下降。由于是政策总量足但有节制、有节奏地释放，因此当前“牛头”的波动性会较历史上的慢牛显著放大。 金融工程：基于行业轮动模型的11月行业多头 基于行业轮动模型，11月行业多头为：传媒，社会服务，纺织服饰，农林牧渔，基础化工，石油石化，机械设备，家用电器，汽车，银行。 汽车：德赛西威（002920.SZ） 公司是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。家用电器：石头科技（688169.SH） （1）管理层更换的影响尚未被反应；（2）Q3净利率高基数问题影响较小；（3）竞争优势未被发现；（4）德国诉讼案影响不大；（5）美国加关税，后续竞争受益。 电子：长电科技（600584.SH） 公司加速对高性能计算、存储、汽车电子、5G通信等高附加值市场布局，进一步提升核心竞争力。通信：亨通光电（600487.SH） 公司是全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，深耕能源网络与通信网络的领域，多板块与全球化产业布局有望充分受益于行业发展。 电力设备与新能源：阳光电源（300274.SZ） 全球逆变器及储能系统集成龙头，充分受益原材料降价后全球光储需求放量。食品饮料：甘源食品（002991.SZ） 公司收入端增长稳健，零食量贩渠道和东南亚出海带来较多贡献。非银金融：中国太保（601601.SH） 负债端延续高质量增长。政策端呵护调降负债成本，利差损风险有望改善。资产端关注长端利率企稳修复、地产松绑政策稳增长。 传媒：上海电影（601595.SH） 公司为上影集团控股，控股股东旗下优质资产较多，有望受益于新一轮并购浪潮。商贸零售：珀莱雅（603605.SH） 展望后续，公司品牌矩阵已初步搭建完成，短期业绩&长期成长确定性均较强。 医药：药明康德（603259.SH） 海外投融资先于国内回暖，新药研发外包需求企稳回升。《生物法案》未纳入NDAA通道，2024年单独立法通过的可能性较低，地缘政治风险暂时解除。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。 行业公司 【医药：百普赛斯(301080.SZ)】常规业务环比增速提升，高费用投入影响短期利润——公司信息更新报告 -20241030 余汝意（分析师）证书编号：S0790523070002|聂媛媛（联系人）证书编号：S0790124050002常规业务稳健增长，高费用投入影响短期利润 2024年前三季度，公司实现营收4.63亿元，同比增长12.34%；其中，常规业务实现销售收入4.43亿元，同比增长19%；境外常规业务增长超过20%，保持稳健增长；归母净利润0.83亿元，同比下滑34.85%；扣非归母净利润0.84亿元，同比下滑32.85%。利润端承压主要系公司各项费用增加较多。从盈利能力上看，2024年前三季度，公司销售毛利率91.33%（同比-0.04pct），销售净利率17.05%（同比-12.07pct）。在行业需求承压下，公司积极布局海外市场及常规业务稳健增长，我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为1.16/1.49/1.90亿元，EPS分别为0.97/1.24/1.58元，当前股价对应P/E分别为42.4/33.0/26.0倍，维持“买入”评级。 常规业务环比提速，海外常规业务贡献核心业绩弹性 公司常规业务增长稳健，环比增速提升。2024年前三季度公司常规业务实现销售收入4.43亿元（同比增长19%），Q1-Q3单季度收入分别为1.38亿元、1.46亿元（环比增长5.77%）、1.58亿元（环比增长8.07%）。其中海外常规业务为公司业绩增长贡献核心弹性。2024年前三季度，境外常规业务增长超过20%，保持稳健增长。分区域看，2024H1公司境外实现营业收入2.10亿元，同比增长17.3%，境外保持稳健增长。 公司持续加大研发投入，增加品类覆盖率，利润端增速短暂承压 公司持续加大销售费用及研发费用的投入，致利润端阶段性承压。2024年前三季度，公司销售费用1.46亿元，同比增长25.39%；管理费用0.79亿元，同比增长25.13%；研发费用1.22亿元，同比增长29.54%。2024年前三季度，公司销售费用率31.52%，管理费用率17.13%，研发费用率26.28%。2024H1公司4,400余种生物试剂产品成功实现销售，下半年公司持续加大新产品开发力度，以满足不同客户的研发和生产需求。 风险提示：全球新药研发需求不及预期、核心成员流失、新产品开发失败等。 【电子：金宏气体(688106.SH)】2024Q3业绩短期承压，产品结构持续优化——公司信息更新报告-20241030 罗通（分析师）证书编号：S0790522070002|金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|刘天文（分析师）证书编号：S0790523110001 2024Q3业绩有所承压，综合性气体平台长期趋势不变，维持“买入”评级 公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收18.58亿元，同比+4.37%；归母净利润2.10亿元，同比-18.72%；扣非归母净利润1.69亿元，同比-25.92%；销售毛利率33.09%，同比-5.34pcts；销售净利率11.96%，同比-3.39pcts。2024Q3公司实现营收6.26亿元，同比-3.14%，环比-2.63%；归母净利润0.50亿元，同比-48.06%，环比-39.71%；扣非归母净利润0.46亿元，同比-44.52%，环比-35.88%；销售毛利率30.74%，同比-6.43pcts，环比 -3.71pcts；销售净利率8.79%，同比-7.00pcts，环比-5.10pcts。2024年第三季度利润减少的主要原因为：市场竞争加剧，部分产品价格及毛利率有一定程度下降，且非经常性损益同比减少。考虑到新产能的爬坡周期，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.99/3.96/5.01亿元（前值为3.89/4.97/6.14亿元），当前股价对应 PE为30.3/22.9/18.1倍。我们看好公司电子大宗+特气的长期发展，维持“买入”评级。公司电子气体板块持续推进结构化矩阵，电子特气、电子大宗业务增长强劲 电子特种气体：公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际、海力士、长鑫存储等知名半导体客户；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷等7款产品正在产业化过程中。电子大宗载 气：公司在2024年新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目；厦门天马光电子电子大宗载气项目于2024M1量产供气、无锡华润上华项目于2024M4量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破。两大子业务客户及项目量节节攀升，未来可期。 公司积极开拓市场，产品销量稳步增长 公司积极开拓市场，产能持续释放，2024Q1-Q3销量增长18.08%。收入占比层面，2024Q1-Q3，特种气体营收占比41.63%，大宗气体营收占比38.54%，现场制气及租金营收占比11.32%，燃气营收占比8.51%。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。 【食品饮料：盐津铺子(002847.SZ)】收入维持高速增长，品牌力稳步提升——公司信息更新报告-20241030 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003|任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|陈钟山（分析师）证书编号：S0790524040001 收入持续高增，维持“买入”评级 公司2024Q1-3实现收入38.6亿元，同增28.5%，归母净利润4.9亿元，同增24.5%；其中2024Q3实现收入 14.0亿元，同增26.2%，归母净利润1.74亿元，同增15.6%。公司收入维持高增，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年实现收入54.1、68.3、82.7亿元，同比增长31.5%、26.2%、21.1%，实现归母净利润6.9、8.8、11.7亿元，同增35.6%、28.0%、32.8%，当前PE分别为20.5、16.0、12.1倍，维持“买入”评级。 聚焦核心品类，收入维持快速增长 收入端公司2024Q3营业收入增长
