2024年三季报点评：降本增效，Q3单季度利润增长显著

2024年前三季度，公司实现收入68.0亿元，同比-8.04%，归母净利润10.3亿元，同比-15.31%；Q3单季度收入19.97亿元，同比+9.05%，归母净利润3.06亿元，同比+61.03%。Q3单季度新签订单31.0亿元，同比+4.6%，毛利率环比提升至31.47%。Q3销售费用率同比降低6.7个百分点至17.8%，非经常损益增加进一步增厚利润，经营现金流同比增加4.4亿元至8.91亿元。

看好公司长期发展：1）水利水电行业成为大项目主要来源，公司已签约多个水体系工程隧道掘进机订单；2）矿山开采机械化、智能化需求提升，公司上半年签订多个矿山掘进机项目；3）海外订单增长显著，H1海外收入同比+74.28%，前三季度海外订单同比增长49.27%。公司占据隧道掘进设备70%以上市场份额，核心受益。

预计2024-2026年归母净利润14.63/18.61/22.26亿元，同比-8.20%/+27.20%/+19.66%，对应当前市值15.72/12.35/10.32x PE，给予“增持”评级。

风险提示：需求不及预期、毛利率不及预期、海外拓展不及预期。