2024年三季报点评：行业复苏趋势明朗，业务拓展升级稳步推进

核心观点与关键数据： 甬矽电子2024年前三季度实现营收25.52亿元，同比增长56.43%，归母净利润0.42亿元，同比扭亏。行业复苏和产能升级带动营收高增，但折旧上行导致利润短期承压。24Q3单季度营收9.22亿元，同比增长42.22%，环比增长2.1%，主要来自下游需求复苏和新客户拓展。毛利率16.54%，同比减少0.38pct，环比减少4.52pct；归母净利润0.3亿元，同比扭亏，环比下降37.5%，主要受固定资产投资折旧压力影响。

业务进展： 公司持续完善产品线布局，积极推动二期项目建设扩大产能，并布局先进封装和汽车电子领域。已形成“Bumping+CP+FC+FT”一站式交付能力，缩短客户交付时间并提升品质控制。汽车电子产品在多个领域通过终端认证，射频通信领域Pamid模组产品实现量产并批量出货。客户方面，深化原有合作并拓展中国台湾地区头部客户，取得重要突破。通过Bumping项目掌握RDL及凸点加工能力，布局扇出式及2.5D/3D封装工艺，提升技术水平和客户服务能力。

投资建议与风险提示： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.04/2.88/4.93亿元，对应PE分别为89/32/19倍。维持“推荐”评级，认为行业景气稳步回暖，公司持续加强先进封装技术布局，新产品导入有望带来长期成长性。

风险提示： 下游景气复苏不及预期；产品研发不及预期；产能爬坡不及预期；行业竞争加剧。