短期业绩承压，未来乳品设备进口替代仍具看点

公司2024年三季度报告显示，实现营业收入24.85亿元（同比+2.97%），归母净利润0.79亿元（同比-52.76%），扣非归母净利润0.74亿元（同比-53.54%）。短期业绩承压主要因验收放缓及部分下游景气下行，Q3营收8.00亿元（同比-2.70%，环比-6.29%），归母净利润0.1亿元（同比-68.64%，环比-65.62%），毛利率和净利率分别下降3.55pct和2.45pct至26.31%/1.23%，费用率提升2.43pct至24.96%。

订单和存货稳步增长，未来业绩有保障。2024H1存货金额34.50亿元（同比+27.91%）。公司持续投入乳品无菌灌装设备研发，有望实现进口替代，液态食品灌装线布局完整，饮料类产线和单机设备稳步增长，乳品短期承压但中长期前景良好。

投资建议：预计2024-2026年营收32.58/40.32/50.88亿元，归母净利润1.04/2.10/3.69亿元，对应PE30.83/15.28/8.70倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品开发不及预期，新客户拓展不及预期，市场竞争加剧等。