Q3收入降幅环比收窄，探索新业务拖累盈利

公司2024Q1-3实现营收11.67亿元，同比下降31.55%；归母净利润0.53亿元，同比下降57.62%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下降59.60%。Q3收入降幅同比收窄，主要得益于去年同期低基数。前三季度营收与业绩下滑，一方面受项目交付进度、开工率不及预期影响，另一方面新业务拓展导致管理和销售成本增加。毛利率持续改善，2024Q1-3销售毛利率31.53%，同比提升6.3个百分点；但期间费用率27.38%，同比提升11.03个百分点，主要因收入基数下降和新业务拓展，拖累净利率至4.51%，同比下降2.77个百分点。经营性现金净流出1.08亿元，较上年同期少流出0.74亿元；收现比119.79%，同比提升35.21个百分点；付现比123.72%，同比提升32.83个百分点。截至9月底，应收账款及票据15.2亿元，存货+合同资产8.7亿元，应付账款及票据14.3亿元，预收账款+合同负债2.7亿元。预计公司2024-2026年营业收入分别为15.42/20.77/22.90亿元，归母净利润分别为0.76/1.24/1.56亿元，对应PE分别为55.17/33.71/26.74倍，维持“增持”评级。风险提示包括市场复苏不及预期、海外业务风险及新业务开展不及预期。