Q3业绩超预期，存量更新需求有望持续释放

事件描述

公司披露2024年三季报，前三季度实现营业收入9.06亿元（同比+23.83%），归母净利润3.28亿元（同比+33.98%）。Q3单季收入3.47亿元（同比+69.16%），归母净利润1.38亿元（同比+94.21%）。

事件点评

1. 业绩超预期：主要源于订单高增和项目验收增加。上半年新签订单约6.6亿元（同比增长超30%），收入确认周期3-6个月，收入端快速增长。Q3毛利率64.73%，净利率39.7%，同比分别提升2.19pct和3.95pct，产品结构优化及管理提效共同推动。
2. 现金流稳健：经营活动现金流量净额2.46亿元（同比+24.13%），拟每10股派发现金股利2.50元（含税），股息率TTM为4.27%。
3. 业务前景：
   • 列控业务：LKJ无线数据换装系统大批量加装，存量市场约3.3万套，生命周期8-10年，更新需求持续增长。
   • 铁路安防业务：6A、CMD市场占有率约30%，LSP市场占有率超50%，LSP加速推广及产品更新将驱动增长。
   • 高铁业务：DMS、EOAS车载设备更新换代周期10年，铁路客运量增长及投资增速（约10%）将带动订单和存量设备更新。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为5.37/6.45/7.69亿元（同比分别增长30.2%/20.3%/19.1%），EPS分别为1.41/1.69/2.02元，对应PE分别为16.8/13.9/11.7，首次覆盖给予“增持-A”评级。

风险提示

1. 宏观经济与行业政策变化风险。
2. 新产品推广不力风险。
3. 应收账款坏账损失风险。