2024年三季报点评：新能源行业新星，业绩持续高增

新能源行业新星，业绩持续高增 挖掘价值投资成长 2024年10月30日 目标价：36.4元 证券分析师：王舫朝证书编号：S1160524090005 公司公布2024年三季报。2024年前三季度，公司收入22.71亿元，同比+26.90%，实现归母净利润2.20亿元，同比+52.57%；对应Q3单季度收入9.45亿元，同比+24.32%，归母净利润0.97亿元，同比+39.10%。 Q3营收及业绩增速持续高增长。随着公司新能源业务进一步发展，公司单季度营收持续高增长，其中2024Q1-Q3单季度营收同比增速分别为18.69%/35.50%/24.32%;公司2024Q1-Q3单季度归母净利润同比增速分别为140.15%/42.66%/39.10%，主要系新能源业务迅速发展，带来较可观的利润。 毛利率环比同比均提升显著。2024Q1-3，公司毛利率25.12%，较2023全年19.24%的毛利率提升显著。2024Q3单季度，公司毛利率29.35%，较Q2的21.55%及Q1的23.07%提升显著。2024H1，公司新能源业务毛利率32%，电梯业务毛利率16%，我们判断今年以来随着公司新能源订单逐步确认收入，收入占比提升，故公司整体毛利率有所提升。 回款加强，现金流延续改善趋势。2024年前三季度公司经营净现金流流入3.02亿元，同比增长411.12%，现金流改善明显，主要原因是新能源回款增加所致。截止到2024年9月，公司应收账款及票据11.17亿元，销售百分比49.20%，较2023年同比的55.78%及2024H1的88.09%均下降明显，体现现金流情况好转。 新能源在手订单充沛，业绩有望持续高增长。公司子公司天启鸿源在2019年成立后，凭借新能源专业技术优势，高强度、快节奏抢抓了一批优质风电、光伏、储能等新能源项目；据公司半年报，截至2024H1，公司有河北承德300MW风储氢一体化与500MW风光储氢等项目均已进入开工建设阶段，公司在手订单丰富。此外公司在核心人员行业经验、储能产品技术创新等方面均有竞争优势。我们认为随着公司新能源电站与储能业务持续确认收入，公司业绩有望持续高增长。 《电梯部件制造领先者，新能源行业新星》2024.10.11 【投资建议】 新能源电站与储能行业快速发展，公司作为行业新星有望持续受益。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收为31.83/36.87/41.41亿元，同比增长31%/16%/12%；归母净利润为3.06/4.20/4.98亿元，同比增长41%/37%/18%，对应目前市值为15.63/11.37/9.60x PE。维持“买入”评级。 【风险提示】 回款不及预期；原材料价格波动风险。储能电力市场运行机制风险。绿电增长速度与储能技术发展不均衡风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。