2024年三季报点评：业绩高增持续，拨备水平充裕

常熟银行24Q3财报显示，公司经营质效优良，业绩增速保持较高水平。关键数据方面，24Q1-3营收84亿元，同比增长11.3%；归母净利润30亿元，同比增长18.2%；不良率0.77%，拨备覆盖率528%。营收端，净利息收入增速回升，非息收入增速放缓主要受市场波动影响；利润端，归母净利润增速较24H1下降1.4pct，主要受营收增速下滑影响，但成本收入比保持平稳。资产端，总资产、贷款总额同比分别增长10.4%、9.7%，增速较24H1末下降；对公贷款增长较具韧性，个人信贷和非信贷资产增速放缓；存款增速较24H1略有提升。净息差继续向下，为2.75%，较24H1下降4BP，主要受负债端成本下行延缓息差收窄趋势。不良率保持较低水平，关注率持续上升，主要因小微企业和个体户抗风险能力较弱；公司加强风险控制，放缓个贷投放节奏，拨备覆盖率528%，拨贷比4.09%，风险抵补能力强。展望来看，按揭贷款占比较低，预计受10月存量房贷利率调整影响相对可控，净息差压力或更多体现在25年初LPR调降带来的贷款重定价上。投资建议：维持“推荐”评级，预计24-26年EPS分别为1.41、1.65、1.91元，2024年10月24日收盘价对应0.7倍24年PB。风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。