业绩阶段承压，股东增持彰显信心

公司业绩概述

• 2024年Q1-Q3营业收入18.14亿（同比-35.8%），归母净利润3.06亿（同比-31.9%）。
• 2024年Q3营业收入5.11亿（同比-43.5%，环比-16.2%），归母净利润0.62亿（同比-56.3%，环比-50.0%）。
• 公司24Q3营收及利润阶段承压，主要由于T/R组件和射频模块业务收入减少。

财务指标分析

• 24Q1-Q3毛利率36.4%（同比+4.1pct），归母净利率16.9%（同比+1.0pct）。
• 24Q3毛利率39.6%（同比+5.9pct，环比+5.0pct），归母净利率12.1%（同比-3.5pct，环比-8.2pct）。
• 24Q3毛利率同比提升，或因收入结构变化所致。
• 24Q1-Q3期间费用率18.8%，同比+6.6pct；Q3期间费用率20.6%，同比+7.6pct。
• 24Q1-Q3共计提资产减值损失-4768万元，信用减值损失1306万元，较去年同期明显改善。

资产负债及现金流

• 24Q1-Q3公司实现经营性净现金流1.5亿元，去年同期为-2.5亿元，同比提升4.0亿元。
• 主要系24Q3采购付款较上年同期减少所致。
• 24Q3经营性净现金流-2.14亿元，较去年同期增加1.76亿元；收现比0.5，较去年同期增加0.1。

投资建议与风险提示

• 预计公司2024-2026年归母净利润4.70/5.24亿/6.81亿元，同比-22%/+12%/+30%，对应PE为71/63/49倍。
• 公司是国内T/R组件及射频模块领先企业，股东增持彰显信心，维持“买入”评级。
• 风险提示：产能释放及T/R组件研发不及预期、下游装备需求及基站建设不及预期。