CSO同比增长176%，打造开源创新生态

业绩简评

2024年前三季度，公司营收2096.29亿元，同比增长6.14%；归母净利润40.54亿元，同比增长6.78%；扣非归母净利润36.86亿元，同比增长11.56%。3Q24单季度营收702.2亿元，同比增长8.16%；归母净利润11.1亿元，同比下降6.29%；扣非归母净利润9.8亿元，同比下降11.20%。业绩符合预期。

经营分析

1. 营收结构：医药工业收入182.84亿元，同比下降12.10%；医药商业收入1913.45亿元，同比增长8.28%。
2. 医药工业：临床管线60项，创新药46项，其中3项在美国2期临床。公司积极打造开源创新生态，与高校及科研机构合作，推进创新成果转化。六大中药品种循证医学研究推进，病例入组人数增加。
3. 创新药领域商业模式新探索：CSO合约同比增长176.3%。成功引入进口总代品种13个，CSO合约推广业务实现销售收入约61亿元，同比增长176.3%。器械大健康业务销售约326亿，同比增长11.9%。
4. 战略合作：上药控股与武田中国合作，打造全国最大一体化运营的药房网络，武田创新药“助因止”、“维因止”落地益药·药房。

盈利预测、估值与评级

维持营收预测，预计公司2024/25/26年实现营收2762/3039/3388亿元，同比增长6%/10%/12%；归母净利润50/61/73亿元，同比增长34%/21%/20%。维持“买入”评级。

风险提示

创新药以及中药大品种推进不达预期、战略合作不及预期等风险。