核心业务持续向好

中微公司（688012.SH）研报给出“Trading Buy”区间操作评级，目标价200元。

核心观点与数据：

1. 业绩表现靓丽：3Q24公司营收增长超30%，净利润增长153%（扣非后增长54%），新签订单29.4亿元，同比增长超70%，其中LPCVD设备订单3亿元，启动放量。
2. 业务持续向好：2024年前三季度营收55.1亿元（同比增长36.3%），刻蚀设备收入44亿元（同比增长约54%），净利润9.1亿元（同比下降21.3%），主要受出售拓荆科技股权投资收益影响。扣非后净利润8.1亿元（同比增长11%），研发投入增长96%至7.6亿元。3Q24单季营收20.6亿元（同比增长36%），净利润4亿元（同比增长152.6%），扣非后净利润3.3亿元（同比增长54%）。前三季新增订单76.4亿元（同比增长约52%），其中刻蚀设备62.5亿元（同比增长约54.7%），LPCVD新增订单3.0亿元。
3. 行业背景：美国多轮打压背景下，中国对半导体先进制程需求迫切，华为、长江存储等企业努力突破限制，本土设备厂将获得更大市场空间，国内晶圆厂扩产将更侧重先进制程投资。
4. 盈利预测：维持此前预测，预计2024-26年净利润分别为18亿元、23亿元和27.6亿元（同比增长1%、28%和20%），EPS分别为2.89元、3.7元和4.44元。对应2024-26年PE分别为62倍、49倍和41倍。
5. 投资建议：给予区间操作评级，风险提示中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。