2024Q3业绩符合预期，经营效率大幅提升

2024年前三季度，经纬恒润营收35.46亿元，同比增长24.05%，但归母净利润亏损4.1亿元，同比扩大；Q3单季度营收15.19亿元，同比增长30.8%，环比增长33.52%，归母净利润亏损0.77亿元，同比扩大但环比收窄。公司汽车电子业务增长强劲，主要得益于高价值量产品配套小米、小鹏等新客户项目实现量产，如为小米SU7配套控制器、为小鹏MONA MO3配套中央计算平台和ADAS产品。Q3毛利率23.95%，同比下降3.45个百分点但环比回升3.04个百分点，主要因高毛利业务研发服务在下半年确收。期间费用率29.4%，同比和环比均下降，研发费用率16.70%，同比和环比均下降。

公司汽车电子产品布局完善，已基本完成整车电控产品全覆盖布局，多款新产品陆续量产：区域控制器方面，除小米项目外，联合哪吒汽车发布融合网关域控产品；智能驾驶方面，基于Mobileye EyeQ™6 Lite芯片的ADAS产品Q2量产；底盘控制产品方面，齿条式电动助力转向系统R-EPS搭载某新能源车企中高端MPV车型Q2量产。

公司前瞻布局无人港口业务，为日照港提供全套港口MaaS解决方案，第三代重载自动驾驶平板车已交付龙拱港和唐山港，助力港口集装箱吞吐量提升。

投资建议：维持“买入-A”评级。预计2024-2026年营业收入分别为56、67.6和82.2亿元，归母净利润分别为-1.1、1.9和3.4亿元，2025-2026年PE分别为53.5和29.5倍。给予2025年1.7倍PS，6个月目标价95.8元。

风险提示：项目研发进度不及预期；市场竞争加剧。