第三季度稳健的收益表明增长轨迹完好无损。

Naura公司2024年第三季度业绩稳健，收入和净利润增长强劲。第三季度收入80亿元人民币，同比增长30.1%，环比增长23.8%，主要得益于半导体设备销售的显著增长；净利润17亿元人民币，同比增长55.0%，环比增长1.7%。毛利率42.3%，较2023年第三季度上升5.9个百分点，但环比下降5.1个百分点，主要受光伏设备销售增长和半导体设备业务毛利润季节性波动影响。2024年前三季度收入同比增长39.5%，半导体设备销售持续强劲，受益于中国半导体本地化趋势。维持买入评级，目标价调整至人民币426元，反映2025年预期市盈率滚动为30倍（较前值35.8倍）。2024/25E销售增长预测分别为同比增长39.7%和26.5%。三季度利润率环比下降5.1个百分点，与2023年三季度季节性变化相似，并受光伏设备销售增加影响。2024/25E毛利率预测下调1.3个百分点/1.1个百分点，但预计毛利率将继续上升，得益于有利的产品组合。略微下调24/25E净利润预测，下调3%/4%。潜在风险包括中美贸易关系恶化、地缘政治紧张加剧、研发进度慢于预期。