第三季度收入增长24%，AI应用场景和数据资源丰富

核心观点与关键数据

前三季度业绩表现：

• 收入12.0亿元，同比下降11.5%，主要受抖音电商代运营业务增量影响；
• 归母净利润-858.2万元，同比下降163.3%；
• 单三季度收入4.4亿元，同比增长23.6%，归母净利润-190.3万元，同比下降279.2%。

毛利率与费用率：

• 第三季度毛利率18.4%，同比下降10.9个百分点，主因抖音等直播平台返点下降；
• 费用率整体下降8.0个百分点至17.4%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.3%/8.7%/-0.3%/2.8%，同比分别变动-3.0/-4.4/+0.3/-0.9个百分点。

移动应用分发业务：

• 国内平台上半年新增用户1252万，总注册用户达3.24亿，服务超6000个应用；
• 海外平台3utools总注册用户2737万，报告期内新增用户488万，月活跃用户208万。

AIGC商业化与数据资源：

• 智者千问大模型完成备案，上半年AI生成脚本占比23.3%，视频占比17.6%，互动占比80.7%；
• AI数字人已在多地打造文旅品牌代言人；
• 积累营销视频素材约400万条，3D数据超80万组，多模态数据35万组；
• 3D具身智能数据集在北京国际大数据交易所登记，有望带来收入增量。

风险提示：

• 应用商业化不及预期、参股公司亏损或减值、宏观经济风险。

投资建议与盈利预测：

• 看好AIGC赋能及数据资源变现，维持“优于大市”评级；
• 下调盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为-0.09/0.63/0.81亿元（原2024-2025年为1.8/2.5亿元），同比增速99%/790%/29%；
• 摊薄EPS=-0.01/0.04/0.05元，对应PE=-628/91/71x；
• 公司在数据、场景等领域具备资源储备，AIGC赋能内容生产与数字人商业价值放大，经济回暖时业绩弹性较大。