若特朗普当选,将如何加关税?|国君热点研究

导读：若特朗普当选，可能的加税方案是取消中国的最惠国待遇加上全球普征10%，正好实现对中国加征60%关税，此外各类法案也赋予了总统加征关税的行政权力。关税落地前，2025年Q1或出现抢出口现象；落地后可能造成中美直接贸易进一步脱钩，但由于第三国转口贸易，对出口总额的影响或小于市场预期，对出口链企业的影响小于对出口总额的影响。对美国的影响上，约抬升美国核心PCE指数0.85-1.2%。 若特朗普当选，对中国加征60%的可能方案： 方 案 一 ： 取 消 最 惠 国 待 遇+ 1 0 %。 当 前 中 国 享 受 的 最 惠 税 率 加 权 均 值 为3 . 4 %， 取 消 最 惠 国 待 遇 导 致 基 础 税率提升3 4 . 2 %，加上上一轮关税加征的1 5 . 9 %和预计对全球各国加征的1 0 %，正好实现6 0 %的关税加征。相 较 于2 0 1 8 -2 0 1 9年 关 税 的 重 点 高 技 术 产 业 ， 取 消 最 惠 国 待 遇 带 来 税 率 提 升 较 多 的 商 品 是 消 费 品 且 尤 其 是纺织、服装、家具、箱包等劳动密集型产品。但需要国会投票，流程较长，无法调控每项产品具体关税。 方 案 二 ： 援 引 各 法 案 赋 予 总 统 的 行 政 权 力 。 可 能 的 法 律 工 具 有 ：2 0 1 7 -2 0 1 9年 加 关 税 时 使 用 的2 3 2、2 0 1和3 0 1条 款 发 起 贸 易 调 查 ， 也 可 以 维 护 国 际 贸 易 收 支 平 衡 为 名 援 引1 9 7 4年 《Trad e Act》 第1 2 2条 直 接 进行1 5 %的附加税，甚至还可以上升到国家紧急状态、战时状态宣布关税制裁。 对中美直接贸易的影响： 落 地 前 ： 抢 出 口 。2 0 2 4年1 2月 至2 0 2 5年 一 季 度 内 或 出 现 抢 出 口 现 象 。 历 史 经 验 上 环 比 可 能 出 现 强 于 季 节性1 0 %-1 5 %。其中中美依赖程度较高的劳动密集型产业的抢出口可能最快。 落地后：或造成中美直接贸易进一步脱钩。2 0 1 8 -2 0 1 9年的关税措施中，关税每提升1 %导致美国自中国进口的环比增速较季节性下降1 . 1 %，同比增速大约下降1 %。 对中国出口总额和出口链企业的影响： 转口贸易将大幅缓冲中美直接贸易脱钩的影响，但若墨西哥完全杜绝转口贸易，中国出口总额下降4 %。尽管中美直接贸易受关税措施显著下降，以第三国转口和简单再加工为桥梁的中美间接贸易有望提升进行缓冲。但美墨若采取措施杜绝转口，拉美占3 5 . 8 %的转口量完全损失会带来中国总出口下降4 %。 对出口链企业的影响小于对出口总额的影响。过去部分劳动密集型产业已向新兴市场转移大量产能，也为其抵御上文所述的关税风险带来了更强的能力。若关税加征落地，预计将有更多产业出海，则中国企业盈利水平未必将受到如中国出口总额相同程度的影响。 对美国通胀水平的影响： 美 国 消 费 者 可 能 将 承 担 关 税 带 来 的 全 部 的 涨 价 ， 则 导 致 美 国 核 心PCE价 格 指 数 抬 升 约1 . 2 %;若 美 国 消 费 者 承担7 0 %的涨价，约带来美国核心PCE价格指数0 . 8 5 %的抬升。 风险提示：贸易与地缘关系发生深层改变导致历史经验有效性不足。 黄汝南，资格证书编号：S0880523080001刘姜枫，资格证书编号：S0880123070128汪浩，资格证书编号：S0880521120002 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明