若特朗普当选,将如何加关税?|国君热点研究

若特朗普当选，对中国加征60%关税的可能方案及影响

若特朗普当选，对中国加征60%的可能方案：

1. 方案一：取消最惠国待遇 + 全球普征10%

   • 当前中国享受的最惠国税率加权平均值为3.4%，取消最惠国待遇导致基础税率提升34.2%。
   • 加上上一轮关税加征的15.9%和预计对全球各国加征的10%，正好实现60%的关税加征。
   • 税率提升较多的商品为消费品，尤其是纺织、服装、家具、箱包等劳动密集型产品。
   • 需要国会投票，流程较长，无法调控每项产品具体关税。

2. 方案二：援引法案赋予总统的行政权力

   • 可能的法律工具包括：2017-2019年加关税时使用的232、201和301条款发起贸易调查。
   • 可以为维护国际贸易收支平衡援引1974年《Trade Act》第122条直接进行15%的附加税。
   • 甚至可以上升到国家紧急状态、战时状态宣布关税制裁。

对中美直接贸易的影响：

1. 落地前：抢出口

   • 2024年12月至2025年第一季度可能出现抢出口现象，环比可能强于季节性10%-15%。
   • 中美依赖程度较高的劳动密集型产业的抢出口可能最快。

2. 落地后：中美直接贸易进一步脱钩

   • 2018-2019年的关税措施显示，关税每提升1%，美国自中国进口的环比增速较季节性下降1.1%，同比增速下降约1%。

对中国出口总额和出口链企业的影响：

1. 转口贸易缓冲影响

   • 转口贸易将大幅缓冲中美直接贸易脱钩的影响，但若墨西哥完全杜绝转口贸易，中国出口总额下降4%。
   • 中美间接贸易有望提升进行缓冲，但若美墨采取措施杜绝转口，拉美占35.8%的转口量完全损失会带来中国总出口下降4%。

2. 出口链企业影响小于出口总额

   • 部分劳动密集型产业已向新兴市场转移大量产能，为其抵御关税风险带来更强能力。
   • 若关税加征落地，预计将有更多产业出海，中国企业盈利水平未必受相同程度影响。

对美国通胀水平的影响：

• 美国消费者可能将承担关税带来的全部涨价，导致美国核心PCE价格指数抬升约1.2%。
• 若美国消费者承担70%的涨价，约带来美国核心PCE价格指数0.85%的抬升。

风险提示：

• 贸易与地缘关系发生深层改变导致历史经验有效性不足。