业绩简评
- 2023年前三季度，公司实现营业收入29.23亿元，同比增长0.43%；归母净利润1.51亿元，同比下降45.75%。
- 三季度营业收入9.71亿元，同比增长0.2%；归母净利润0.34亿元，同比下降47.01%。
经营分析
- 氨纶行业：三季度运行承压，供给压力较大，产品价格明显回落（40D销售均价25580元/吨，环比下降6.3%，同比下降16.8%）。行业供给相对充分，需求支撑不足，多数企业亏损，预计行业低迷期尚需时日。
- 芳纶行业：竞争激烈，产能尚未开满，产品竞争压力仍在。对位芳纶下游需求提振有限，行业产能较多，竞争加剧；间位芳纶行业相对较好，公司为国内供给龙头，价格调整有限。
- 公司毛利率：三季度为14.68%，环比下降4个百分点，压力略有提升。
- 四大事业群布局：公司设立先进纺织、新能源材料、安全防护和信息技术、化工四大事业群，拓展产品和发展领域。公司在芳纶涂覆和绿色印染方面持续推进，为后续发展蓄力。
投资建议
- 受氨纶和芳纶行业承压影响，公司新增产能放缓，下调2024年业绩预期72%。
- 预计2024-2026年公司营收分别为39.47、49.90、62.90亿元，归母净利润为2.26、3.19、3.80亿元，EPS预测为0.26、0.37、0.44元。
- 公司股票现价对应PE估值为39、28、23倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 芳纶涂覆订单不及预期；芳纶产销不达预期；芳纶、氨纶产品价格大幅下落风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入3,750亿元，同比下降14.85%；归母净利润436亿元，同比下降54.86%。
- 2023年营业收入3,925亿元，同比增长4.67%；归母净利润333亿元，同比下降23.59%。
- 2024-2026年预计营业收入分别为3,947、4,990、6,290亿元，归母净利润分别为226、319、380亿元。
市场中相关报告评级
- 市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
特别声明
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
- 本报告仅供国金证券客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
