2024年三季报点评：控费增效效果显著，基本面将触底回升

2024年三季报显示，公司营收18.57亿元，同比下滑15.72%，归母净利润3.28亿元，同比下滑27.31%，毛利率35.44%（降3.92pct），净利率17.67%（降2.82pct）。Q3营收6.27亿元（降7.35%），但归母净利润1.06亿元（微增0.31%），毛利率35.05%（降0.55pct），净利率16.85%（增1.29pct）。三费率均下降，控费增效显著。Q3收入降幅收窄，利润转正，或因新能源锂电业务占比降低及高毛利率业务拓展。经营现金流改善：Q3现金流1.74亿元（增0.36亿元），销售现金/营收90.46%（提升12.84pct），现金流净额/营收32.84%（提升25.07pct）；存货周转天数为108.61天（改善8.25天）。但固定资产周转天数（85.18→98.53天）及总资产周转天数（431.17→534.97天）因产能扩张而延长。募资8.64亿元用于华南二期和华东运营总部，累计投入4.15亿元，逆势扩产以应对需求复苏。投资建议：预计2024-2026年归母净利润4.33/5.57/6.50亿元，PE36x/28x/24x，维持“推荐”评级。风险提示：SKU扩容失败、行业价格战加剧。