中国半导体产业处于周期底部,但国产化动力充足。产业周期约为4-7年,当前处于底部震荡阶段。全球半导体销售额2024年1-8月同比增长17.74%,主要受存储模组价格大幅增长驱动。存储芯片价格底部震荡,库存累积与减值损失有所改善,供给端扩产缓慢,产能利用率较充裕。需求端集中在传统消费电子领域,但手机、PC等市场长期饱和,汽车、AI服务器、智能穿戴等新兴领域成为增长关键。中国半导体企业长期受益于国产化替代,短期内受全球周期影响较大。建议关注AI创新、消费电子周期复苏、国产供应链、汽车与工业四大主线投资机会。