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2024年三季报点评：盈利持续改善，新产品新市场顺利突破

2024-10-29 方竞,李少青民生证券木子学长v3.5

核心观点：晶晨股份2024年前三季度业绩表现亮眼，营收和盈利能力持续改善，新产品新市场突破顺利，运营效率提升明显。
关键数据：
- 营收：2024年前三季度实现营收46.4亿元，同比增长20.28%；单季度营收16.24亿元，同比增长7.73%，环比下滑0.85%。
- 净利润：2024年前三季度实现归母净利润5.94亿元，同比增长89.26%；单季度归母净利润2.32亿元，同比增长79.52%，环比下滑1.26%。
- 毛利率：2024年前三季度销售毛利率为36.37%，同比提升1.01pct；Q3单季度销售毛利率为38.22%，同比提升2.24pct，环比提升1.88pct。
- 研发投入：2024年前三季度研发费用10.2亿元，同比增长7.1%，研发人员增加60人。
业务亮点：
- 产品线：T系列芯片收入同比增长超过50%，成为第一大产品线；W系列芯片销量预计2024年突破1000万颗；6nm芯片性能显著提升，已获多家全球知名运营商采用；8K芯片获得国内运营商全部份额。
- 新产品：端侧大模型增强平台RAG发布，助力智能音视频领域应用拓展。
运营效率：公司推进运营效率提升行动，第三季度盈利能力进一步改善。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为8.43/11.54/15.34亿元，同比增长69.3%/36.8%/32.9%，对应现价PE为36/26/20倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、新产品开发不及预期的风险。