2024年三季报点评：三季度制冷剂售价持续提升，供需共振下公司业绩有望持续增长

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高速增长。具体数据如下：

• 2024年前三季度：营业收入30.39亿元（同比增长16.50%），归母净利润5.61亿元（同比增长135.63%），扣非净利润5.49亿元（同比增长222.66%）。
• 单三季度：营业收入9.99亿元（同比增长14.48%，环比下降7.64%），归母净利润1.77亿元（同比增长63.55%，环比下降22.77%），扣非净利润1.74亿元（同比增长292.89%，环比下降20.62%）。

单三季度氟制冷剂板块表现：

• 销量：氟制冷剂销量3.11万吨（同比减少10.94%，环比减少7.98%），氟发泡剂销量0.22万吨（同比增长28.03%，环比减少24.78%），氟发泡剂销量1.55万吨（同比减少26.01%，环比减少10.73%）。
• 价格：氟制冷剂销售单价2.65万元/吨（同比增长37.08%，环比增长2.04%），氟发泡剂单价1.70万元/吨（同比减少15.18%，环比增长1.42%），氟发泡剂单价0.78万元/吨（同比增长10.70%，环比减少0.03%）。

供需共振推动制冷剂价格持续上涨：

• 需求端：空调市场零售量强劲（2024年8-9月同比增长27.7%），带动排产增长（2024年11月家用空调排产同比增长33.6%，内外销均增长）。
• 供给端：年底内贸配额有限，停产面积扩大，制冷剂价格有望维持高位。公司实际成交价或略低于市场价，但向市场靠拢后业绩有望持续增长。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为7.78、12.75、14.21亿元，对应PE分别为25、16、14，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧、经销商库存高位、下游需求不及预期。