豆粕周报：美豆受需求提振收涨 豆粕延续低位震荡

2024年10月28日 美豆受需求提振收涨豆粕延续低位震荡 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT大豆11月合约涨18收于988美分/蒲，涨幅1.86%；豆粕主力合约跌47收于2948元/吨，跌幅1.57%；华南豆粕现货跌10收于2980元/吨，跌幅0.33%；菜粕主力合约跌69收于2380元/吨，跌幅2.82%；广西菜粕现货跌10收于2220元/吨，跌幅0.45%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆主要受到出口需求提振收涨，豆粕供应压力仍在，承压走弱；美豆收割进度近十年最快，临近尾声，总体顺利；南美天气降水持续，土壤墒情改善，播种进度或加快，但出口销售强劲，累计销售超过去年水平，提振美豆收涨；棕榈油基本面趋紧，带动油价上涨，油粕比套利继续，施压豆粕价格，叠加现阶段供应压力仍存，豆粕震荡收跌。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫巴西降水持续，播种进度或加快推进；美豆丰产格局确立，出口销售表现良好，近期出口势头或延续。国内油厂库存进入去化节奏，但压榨率维持高位，供应压力仍在，饲料企业刚需滚动补库为主，库存下滑，处于同期低位，上方承压反弹动能有限，豆粕或延续低位震荡。套利方面油粕比继续走强。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：宏观，产区天气，美豆出口，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT大豆11月合约涨18收于988美分/蒲，涨幅1.86%；豆粕主力合约跌47收于2948元/吨，跌幅1.57%；华南豆粕现货跌10收于2980元/吨，跌幅0.33%；菜粕主力合约跌69收于2380元/吨，跌幅2.82%；广西菜粕现货跌10收于2220元/吨，跌幅0.45%。 美豆主要受到出口需求提振收涨，豆粕供应压力仍在，承压走弱；美豆收割进度近十年最快，临近尾声，总体顺利；南美天气降水持续，土壤墒情改善，播种进度或加快，但出口销售强劲，累计销售超过去年水平，提振美豆收涨；棕榈油基本面趋紧，带动油价上涨，油粕比套利继续，施压豆粕价格，叠加现阶段供应压力仍存，豆粕震荡收跌。 美国农业部（USDA）发布的作物生长报告显示，截至10月20日当周，美国大豆收割进度为81%，符合市场预期，前一周为67%，去年同期为76%，五年均值为67%。美豆收割期天气整体干燥，收割工作较为顺利，预计本周临近尾声。 美国农业部数据显示，截至2024年10月17日当周，美国大豆出口检验量为2433530吨，前一周修正后为1907464吨。去年同期为2628679吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为7896411吨，上一年度同期8132429吨。其中。对中国（大陆地区）装运1687127吨大豆。前一周为1071920吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的69.33%，上周是68.04%。 截至10月17日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增加215.2万吨，符合市场预 期；2024/2025年度美国大豆累计销售量为2399.3万吨，去年同期为2215.1万吨；当周，2024/2025年度对中国大豆净销售量为128.9万吨，上一周为100万吨；当前年度中国累计采购量为1041万吨，去年同期为1104.5万吨。 截至2024年10月18日，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.55美元，前一周为3.44美元/蒲式耳，去年同期为3.74美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅42.92美分，前一周为44.09美分/磅，去年同期为56.39美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨346.6美元，前一周为345.01美元/短吨，去年同期433.35美元/短吨。同期1号黄大豆价格为9.57美元/蒲式耳，前一周为9.78美元/蒲式耳，去年同期12.99美元/蒲式耳。 播种进度情况：截至10月20日当周，巴西2024/2025年度大豆播种率为17.6%，前一周为9.1%，去年同期为28.4%。据Imea机构发布，截至10月18日，巴西马托格罗索州播种进度为25.08%，前一周为8.81%，去年同期为60%；据Deral机构发布，截至10月21日当周，巴西帕拉纳州播种进度为62%，前一周为41.2%，去年同期为58%。 天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区降水整体略低于常态水平，且降水过程持续，气温略高于均值水平，中西部产区土壤墒情继续改善，播种进程仍在加快推进。阿根廷大豆产区11月1-7日将迎来持续降水，土壤墒情总体有利，有利于新季大豆播种的开启。 截至10月22日当周，管理基金CBOT大豆净空持仓为58067张，上一周为40488张；CBOT豆粕净多持仓为57028张，上一周为56587张；CBOT豆油净多持仓为41358张，上一周为28687张。 截至10月18日当周，主要油厂大豆库存为602.95万吨，较上周减少67.05万吨，同比去年增加195.22万吨；豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨，同比去年增加11.43万吨；未执行合同458.75万吨，较上周减少38.25万吨，同比去年增加79.23万吨。 截至10月25日当周，全国豆粕周度成交为20.116万吨，其中现货成交10.776万吨，远月基差成交为9.34万吨，上一周总成交为17.55万吨；豆粕周度日均提货量为17.974万吨，上一周为17.805万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.11天，上周为7.43天。 巴西降水持续，播种进度或加快推进；美豆丰产格局确立，出口销售表现良好，近期出口势头或延续。国内油厂库存进入去化节奏，但压榨率维持高位，供应压力仍在，饲料企业刚需滚动补库为主，库存下滑，处于同期低位，上方承压反弹动能有限，豆粕或延续低位震荡。套利方面油粕比继续走强。 三、行业要闻 1、据Abiove机构发布：2024年8月，巴西工厂加工大豆437万吨，豆粕产量为333万吨，豆油产量为89万吨。工厂大豆期末库存为1,607万吨，豆粕期末库存为190万吨，豆油期末库存为33万吨。 2、据Safras&Mercado机构发布：巴西2025年大豆出口量预计为1.07亿吨，高于2024年的9,700万吨。该机构预测巴西2024年大豆压榨量为5,460万吨，略高于7月预估的5,430万吨。预计巴西2025年大豆压榨量为5,500万吨。预计巴西2025年豆粕产量为4,270万吨，同比将增加2%。Safras还指出，2025年大豆进口量预估维持在15万吨不变，而对2024年的预测从97万吨下调至95万吨。 3、加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至10月13日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加139.8%至38.48万吨，之前一周为16.05万吨。自2024年8月1日至2024年10月13日，加拿大油菜籽出口量为233.62万吨，较上一年度同期的87.29万吨增加167.6%。截至10月13日，加拿大油菜籽商业库存为163万吨。 4、AgRural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度达到预期播种面积的18%，高于之前一周的8%，但仍低于去年同期的30%。AgRural在一份声明中称，上周降雨帮助多个地区的农田工作，但整体播种速度仍是2020/21年度以来最慢，因全巴西最大产区马托格罗索州的播种速度依然缓慢。这家咨询机构补充说，“随着中西部、东南部和东北北部地区降雨的逐渐改善，预计播种将在10月下半月加快步伐。” 5、俄罗斯农业市场研究所（IKAR）：大豆和油菜的种植面积创历史新高，大豆种植面积为360万公顷，油菜为210万公顷。种植面积的扩大旨在弥补南俄罗斯不利天气造成的损失。俄罗斯农业部预计，油料作物产量到2030年将比2021年增加46.4%，达到3637.8万吨。将2024年俄罗斯油料作物的产量预测下调至最多2900万吨。之前预计收成将达到3000万吨，略高于往年的水平。预计油料作物的总产量将低于2900万吨，初步估计约为2850万吨。 6、Safras &Mercado：预计巴西大豆产量将超过1.72亿吨。鉴于此，围绕明年出口的情绪也趋于乐观。巴西2025年大豆出口预计为1.07亿吨，高于2024年的9700万吨；压榨量预计为5550万吨，高于2024年的5460万吨。2025年大豆总供应量预计将增加11%，至1.7522亿吨。 7、据外电消息，分析机构ASAP Agri发布报告称，乌克兰2025年油菜籽产量预计将下滑20%，因播种面积下降且天气恶劣。ASAP Agri在一份报告中称，截至10月21日，农户已经播种油菜籽105万公顷，前一年同期为127万公顷。该机构称，“油菜籽的最佳播种期已经结束，这意味着应该考虑到2025/26作物年度播种面积可能减少17%。” 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。