豆粕周报：美豆受政策提振上涨，连粕窄幅震荡

2025年7月7日 美豆受政策提振上涨连粕窄幅震荡 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆11月合约涨23收于1048.25美分/蒲式耳，涨幅2.24%；豆粕09合约涨8收于2954元/吨，涨幅0.27%；华南豆粕现货涨20收于2820元/吨，涨幅0.27%；菜粕09合约涨38收于2597元/吨，涨幅1.48%；广西菜粕现货涨80收于2490元/吨，涨幅3.32%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆周内震荡上涨，主要是美国“大而美”税收和支出法案通过并签署，有关生柴税收方面的条款有，将禁止使用北美以外的原料生产的生物燃料生产45Z税收抵免，有利于扩大美豆油的需求量。豆粕受制于供应宽松的预期，现货承压，反弹空间有限；连粕周内低位窄幅震荡，主要是近端供应压力限制，远端供应偏紧预期支撑。加拿大菜籽产区降水偏少，菜粕整体强于豆粕。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫美国“大而美”法案通过，有利于增加美豆油需求，支撑美豆走强；产区未来两周累计降水量略高于常态水平，但13-20日中西部降水有偏少预期，持续关注天气变化；加拿大菜籽产区降水偏少，土壤墒情较差，给菜粕带来支撑。国内豆粕仍处于累库的节奏中，现货供应整体宽松；国内10-12船期大豆仍未采购，四季度供应预期偏紧，中美经贸关系近期有缓和迹象，但不排除反复可能，关注美豆的采购动态。另外新年度美豆平衡表有调整的报告即将发布，等待报告的指引，整体来看，短期连粕或震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：产区天气，USDA报告，中美关系，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆11月合约涨23收于1048.25美分/蒲式耳，涨幅2.24%；豆粕09合约涨8收于2954元/吨，涨幅0.27%；华南豆粕现货涨20收于2820元/吨，涨幅0.27%；菜粕09合约涨38收于2597元/吨，涨幅1.48%；广西菜粕现货涨80收于2490元/吨，涨幅3.32%。 美豆周内震荡上涨，主要是美国“大而美”税收和支出法案通过并签署，有关生柴税收方面的条款有，将禁止使用北美以外的原料生产的生物燃料生产45Z税收抵免，以及前期发布的美国生柴政策目标，均有利于扩大美豆油在生物柴油的需求量，支撑美豆价格上涨。豆粕受制于供应宽松的预期，现货承压，反弹空间有限；连粕周内低位窄幅震荡，主要是近端供应压力限制，远端供应偏紧预期支撑。加拿大菜籽产区降水偏少，菜粕整体强于豆粕。 美国农业部6月底报告发布，多空因素交织整体中性。2025年美国大豆种植面积为8340万英亩，略低于市场预期，一是中美贸易摩擦担忧，美国农户改种其他农作物；再者美国南部非核心产区降水偏多，播种进度偏慢，部分区域有弃种发生，导致种植面积小幅下滑。截至6月1日的季度库存为10.08亿蒲式尔，略高于市场预期9.8亿蒲式尔，季度库存偏多压制近端合约，而远端合约因面积下滑受到支撑。 USDA作物生长报告，截至2025年6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，去年同期为67%。截至当周，美国大豆出苗率为94%，前一周为90%，去年同期为94%，五年均值为95%。截至当周，美国大豆开花率为17%，前一周为8%， 去年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，去年同期为3%，五年均值为2%。截至7月1日当周，美国大豆约8%的种植区域受到干旱影响，前一周为12%，去年同期为9%。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量整体略高于均值水平，但同时7月13-19日，降水有减少预期。 截至2025年6月26日当周，美国大豆当前年度出口净销售增加46.2万吨，前一周为40.3万吨，2024/2025年度美豆累计出口销售量为4994万吨，销售进度为99.2%，去年同期为96.8%；2025/2026年度美豆当周出口净销售为23.9万吨，该年度累计销售量为158.8万吨，去年同期为137.6万吨。 USDA月度压榨报告显示，2025年5月美国大豆压榨量为611.0万吨，上月为607.0万吨，去年同期为575.0万吨；截至目前，2024/2025年度美豆累计压榨量同比增加5.84%，整体符合年度预期。 截至2025年6月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.42美元，比一周前减少8%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨263.10美元，相当于每蒲6.12美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅53.78美分，相当于每蒲6.35美元。1号黄大豆平均价格为10.31美元/蒲，一周前为10.66美元/蒲。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估，预计巴西6月大豆出口将达到1393万吨，此前预期为1383万吨。StoneX机构发布，上调巴西2024/25年度大豆产量预测至1.6875亿吨，此前预测为1.6825亿吨。 截至2025年6月27日当周，主要油厂大豆库存为665.87万吨，较上周增加27.88万吨，较去年同期增加100.02万吨；豆粕库存为69.16万吨，较上周增加18.27万吨，较去年同期减少36.14万吨；未执行合同为332.3万吨，较上周减少79.56万吨，较去年同期减少78.4万吨。全国港口大豆库存为808.8万吨，较上周增加25.5万吨，较去年同期增加101.41万吨。 截至2025年7月4日当周，全国豆粕周度日均成交为16.574万吨，其中现货成交为4.998万吨，远期成交为11.576万吨，前一周日均成交为14.018万吨；豆粕周度日均提货量为18.767万吨，前一周为19.57万吨；主要油厂压榨量为233.22万吨，前一周为248.78万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.91天，前一周为7.75天。 美国“大而美”法案通过，有利于增加美豆油需求，支撑美豆走强；产区未来两周累计降水量略高于常态水平，但13-20日中西部降水有偏少预期，持续关注天气变化；加拿大菜籽产区降水偏少，土壤墒情较差，给菜粕带来支撑。国内豆粕仍处于累库的节奏中，现货供应整体宽松；国内10-12船期大豆仍未采购，四季度供应预期偏紧，中美经贸关系近期有缓和迹象，但不排除反复可能，关注美豆的采购动态。另外新年度美豆平衡表有调整的报告即将发布，等待报告的指引，整体来看，短期连粕或震荡运行。 三、行业要闻 1、美国能源信息署公布的数据显示，美国4月用于生产生物燃料的豆油使用量降至8.29亿磅。3月，用于生产生物柴油的豆油数量为8.32亿磅。豆油仍是美国最大的生物柴油原材料。 2、马托格罗索州农业经济研究所公布，马托格罗索州6月23日-27日当周大豆压榨利润为472.58雷亚尔/吨，此前一周为493.39雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1537.75雷亚尔/吨，豆油价格为5757.33雷亚尔/吨。 3、阿根廷罗萨里奥谷物交易所数据显示，今年前六个月，阿根廷创纪录地出口了6,450万吨谷物及其行生品，其中6月出口量也打破月出口量纪录。在7月1日许多关键农产品出口税率上升前，出口商曾加紧出口。 4、据外媒报道，印度大豆加工商协会（SOPA）预计本年度印度大豆种植面积将减少约5%。该协会称，这主要是由于许多农户转种玉米、红禾谷和棉花等其他替代作物，大豆在过去连续两年中因市场价格低廉而收益不佳。SOPA执行董事DN Pathak称：“总体降幅可能在5%左右，但只有在播种完成后才能得到更好的预估。”该协会称，去年大豆种植面积约为1174.8万公顷。 5、据外电消息，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至6月25日当周，阿根廷农户销售167.93万吨24/25年度大豆，使累计销量达到2382.59万吨。当周，本土油厂采购110.31万吨，出口行业采购57.62万吨。此外，阿根廷农户销售4.99万吨25/26年度大豆，使累计销量达到26.44万吨。当周，本土油厂采购4.99万吨，出口行业采购0万吨。当周所有年度大豆销售合计为178.66万吨，使累计销量达到6472.78万吨。截至6月25日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为569.1万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 6、加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至6月29日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加47.16%至17.35万吨，之前一周为11.79万吨。2024年8月1日至2025年6月29日，加拿大油菜籽出口量为910.55万吨，较上一年度同期的603.39万吨增加50.91%。截至6月29日，加拿大油菜籽商业库存为121.12万吨。 7、布宜诺斯艾利斯谷物交易所在发布的每周作物报告中表示，阿根廷已完成2024/25年度大豆收割，最终产量达5030万吨，较上一年度增加10万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。