股指周报：短期“人心思涨”，指数维持偏强震荡，11月有降温预期

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周A股维持震荡市，上证指数周内波动不足100个点，主要分歧位置在3300点一线。标的指数中，资金“余温”特征较浓，中证500、中证1000等小市值风格领涨，上证50、沪深300熄火，整体盘面飘红。海外方面，美国大选结果将至，但权益市场表现相对平静，其中标普500上周小幅收跌0.96%。短期，外围政策静默期为A股提供做多沃土，11月需注意大选落地后美股波动性大概率释放，届时或将对A股有利空影响。 走势评级：震荡 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 从申万一级行业分类表现看，上周行业板块普遍上涨，其中电力设备（9.10%）、轻工制造（6.95%）领涨，银行（-1.68%）、非银金融（-0.28%）落后。资金面来看，上周A股成交金额有所收敛，周五停留在1.8万亿左右界别，意味着资金承接力度尚可，对本周指数构成有效支撑。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 近期股指行情呈现“人心思涨”特征，理论估值偏高，但资金仍在延续924以来的乐观余温。这一阶段，指数确定性机会不多，我们能做的是等待新变量的出现以打破现有僵局。本周关注以下几点： （1）短期：人大常委会召开在即，短期相较于经济弱现实，市场更关注政策给予的做多线索，预计本周指数维持震荡的概率仍高，期指单边可选择观望或滚动做多。 （2）中期：进入11月后，市场将面临“政策成效检验+海外大选后的政策博弈“，若两者表现均不及预期，预计指数的回踩将“虽迟但到”。参考沪深300指数3600-4400区间，维持“大方向向上，年底之前震荡“的基准观点。 （3）长期：中美利差仍是关键指标，后续指数能否开启二轮上攻（突破10.8高点）锚定两个变量，美债利率下行（可能配合海外衰退出现）以及国内M1、地产回升。 策略建议： 期货操作上，本周维持震荡概率较大，期指单边可选择观望或滚动做多，注意及时止盈止损离场。组合方面，11月IH-IC有回归预期，可做提前布局。 期权操作上，上周隐含波动率继续回落，其中沪深300当月IV停留至25-26%一线震荡，隐历差倒挂。操作上，11月卖购持有到期问题不大，建议选择虚值程度较高合约控制风险，买权可尝试看跌期权。 风险提示：（1）M1、地产成交等跌速扩大；（2）美联储超预期转鹰；（3）地缘冲突等事件性冲击； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：..............................................................................4 1、海外不确定性加剧，A股行情余温延续..............................................42、行业板块多数收红，资金入场意愿仍强.............................................43、期指升水结构收敛，期权波动率回落.................................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：.....................................................................10 1、上周央行公开市场净投放19571亿元................................................102、短期“人心思涨”，11月或逐步降温..................................................10 1、宏观经济数据公布................................................................................132、重点财经事件........................................................................................13 图目录 图1：海外不确定性加剧，A股行情余温延续................................................................................5图2：各行业普遍收红，电力设备、轻工制造领涨........................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.........................