Q3业绩短期承压，电子材料稳步推进

主要观点： 东材科技2024年三季报显示，公司整体营收同比增长12.67%至11.23亿元，但归母净利润同比下降10.71%至0.76亿元，主要受光伏、环氧树脂产业链供需矛盾及同质化竞争加剧影响。光学膜板块表现持续向好，但受竞争加剧影响，Q3销量有所减少。

关键数据：

• 营业收入：11.23亿元（同比增长12.67%，环比下降6.52%）
• 归母净利润：0.76亿元（同比下降10.71%，环比下降29.99%）
• 销售毛利率：14.51%（环比下降1.61pct）
• 各板块销量环比变化：电工绝缘材料+4.95%，新能源材料-34.85%，光学膜+7.10%，电子材料-20.37%，环保阻燃材料-19.47%
• 各板块均价环比变化：电工绝缘材料-6.43%，新能源材料+22.04%，光学膜+2.61%，电子材料+9.54%，环保阻燃材料-2.45%

业务亮点： 光学膜板块受益于消费电子复苏及产品结构改善，量价均好转。公司加码电子材料领域，新建项目已投入试生产，并拟投资建设“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”，拓展人工智能、低轨卫星通讯等市场。

研究结论： 公司作为膜材料行业头部企业，产业链一体化程度提升，成本与规模优势显著。预计2024-2026年归母净利润分别为3.45、4.71、6.06亿元，同比增速4.8%、36.6%、28.9%。当前股价对应PE分别为23、17、13倍，维持“买入”评级。

风险提示： 原材料及产品价格波动、安全生产、环境保护、项目投产进度不及预期等风险。