宏观周报：2024年10月第四周

一、市场宏观变量回顾

• 无具体内容，仅作为报告结构的一部分。

二、上周宏观事件分析 2.1 9月工业企业利润下滑明显

• 事件：1-9月全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.5%，9月单月利润同比下降27.1%，为2020年3月以来新低。
• 点评：
  • 累计增速：三季度利润放缓明显，年内首次转负。
  • 边际增速：9月利润下滑主因包括：
    • 基数效应（今年8月以来基数抬高）。
    • 价格因素（工业品出厂价格持续低迷，全球大宗商品价格调整与国内需求不足共振）。
  • 细分行业：
    • 表现较好：上游（有色、化纤）、中游（造纸、交运设备、计算机通信电子）、下游（纺织、家具），主要逻辑为涨价、出口、以旧换新政策。
    • 表现较差：地产需求较弱影响的建筑产业链（黑色冶炼、非金属矿制品、木材）、能源化工行业（石油炼焦、煤炭、化工）、供求失衡的新能源（电气机械）。
  • 边际变化：9月短期盈利好转最明显的行业是有色采选、烟草、废弃资源利用。
  • 库存：9月产成品库存名义同比增速小幅下降至4.6%，连续2个月回调至二季度末水平，主要受价格波动影响企业采购观望，后续逆周期政策若有效逆转预期，库存可能主动回补。

三、当周关注

• 美国数据：10月非农就业数据、10月ISM制造业PMI。

四、风险提示

• 政策落地效果不及预期、基本面恢复不及预期。

五、正文目录与图表目录

• 无具体内容，仅作为报告结构的一部分。