煤炭行业基金持仓分析：Q3持仓量环比下降，低配幅度扩大

24Q3煤炭板块表现承压，上涨1.24%，跑输上证综指11.2pct，在申万一级行业中涨幅位列第三十一。子行业表现方面，焦炭（+11.59%）、动力煤（+1.09%）优于焦煤（-0.27%），个股中宝泰隆、中煤能源、安源煤业涨幅最大（分别为35%、23.2%、30.6%）。

公募基金持仓方面，煤炭板块低配幅度扩大，三季度重仓股中煤炭股持股数量为22.91亿股，占比1.91%；持仓市值为355.84亿元，占比1.13%，环比下降0.49pct。剔除港股后，低配幅度扩大0.35pct。总持仓量环比下降33804万股，12家公司获增持，其中冀中能源、永泰能源、淮北矿业增持较多。

长期收益显著，建议加配高股息煤炭。煤价压力测试已过，基本面底部确认，未来850元/吨动力煤价底部支撑明显。央行增持回购再贷款落地，高股息公司贷款套利空间大，十年期国债利率为2.146%，降息周期叠加专项贷工具，高股息煤炭板块有望成为配置主线。样本内公司平均复合收益为9.5%，复合再投资收益为10.2%。

投资建议：看好三个方向：1）优质分红（推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际）；2）双焦弹性（推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团）；3）长期增量（推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源）。

风险提示：海外经济衰退超预期、国内经济复苏力度不及预期、发生重大煤炭安全事故风险。