2024 年肿瘤健康科技巧 VC 市快车(汉) 2024

新兴技术研究 肿瘤学健康技术 VC市场快照 VC 趋势和机遇 2024 发表于 2024 年 10 月 15 日 Contents 机构研究小组 肿瘤学健康科技 VC 生态系统市场地图 5VC 活动 6风险和注意事项 16市场细分 18机会 12Introduction 3 分析 Aaron DeGagne, CFA高级分析师 ， Healthcare aaron. degagne @ pitchbook. com pbinstitutionalresearch @ pitchbook. com Data Collin Anderson 数据分析师 发布设计的报告Joey Schaffer发表于 2024 年 10 月 15 日 Introduction 癌症是全球主要的死亡原因之一，约占所有死亡人数的六分之一。癌症的经济代价巨大——预计将在未来几十年内使全球经济承受超过25万亿美元的负担。1虽然由于筛查和治疗的进步以及吸烟率的降低，癌症死亡率已有所下降，但新发癌症病例的数量保持稳定；此外，最近还出现了年轻人群癌症率意外上升的令人困惑的趋势。2尽管技术创新已降低了死亡率，进一步降低死亡率变得越来越困难，因为癌症护理创新领域的低垂之果已经基本被采摘完毕。对最新癌症护理技术的市场需求预计将持续强劲，癌症预计将继续成为整体医疗费用的重要组成部分。基于液体活检血液检测和影像学检测的新癌症筛查技术有望导致新癌症检测产品需求的上升，并且长期、定期的多癌种检测在未来将成为健康筛查的标准之一。 Oncology健康科技初创公司自2020年以来已获得超过160亿美元的VC融资，近期的大额融资轮次包括Insightec的1.5亿美元晚期轮融资、BillionToOne的1.3亿美元D轮融资以及Thyme Care的9500万美元C轮融资。在本报告中，我们将探讨 Oncology健康科技领域的市场格局，并分析当前市场中存在的机遇与风险。尽管本报告的范围不包括生物制药领域，但我们对 Oncology 生物制药领域的机遇进行了进一步的分析，相关内容见我们的其他报告。生物制药发射报告和随后的生物制药研究报告 ：. 对于我们的数据分析，我们将VC支持的肿瘤健康科技公司划分为以下类别：患者监测、设备与植入物、心脏成像、慢性疾病管理与预防、以及生物制药。 市场规模 ：我们估计 Oncology 健康科技市场的全球市场规模约为 2500 亿美元。从我们的角度来看，癌症筛查类别占据了最大的市场机会，全球市场规模估计为 1000 亿美元，仅在美国就超过 400 亿美元。3我们还预计，随着液体活检和成像测试的新进展，癌症诊断市场的额外数十亿美元的市场机会将被解锁。其他大型市场包括组织活检与病理学、诊断设备以及医学影像分析——所有这些类别我们估计其全球市场规模均超过100亿美元。假设保守的复合年增长率为4%，且当前市场规模为2500亿美元，我们预计在未来十年内，肿瘤健康科技市场将扩大至超过4000亿美元，为初创企业获取市场份额或实现成功退出提供了充足的机会，即使是在由现有企业主导的市场上也是如此。 数字健康 VC 活动 在过去五年中，肿瘤健康科技公司共筹集了超过160亿美元的风险资本，峰值出现在2021年，达到50亿美元。自那以后，交易数量出现了显著减少，并且交易数量一直在持续下降，这与整个健康科技垂直领域的趋势相符。总体交易价值在2023年降至最低点，仅为21亿美元，但截至2024年，交易价值已经超过了这一数字，达到了28亿美元，其中包括八笔超过1亿美元的风投交易，领头的是Freenome在二月进行的大额2.54亿美元的风投轮次。从过去12个月（TTM）的角度来看，诊断与生命科学领域是肿瘤风投资金的最大来源（14亿美元），其次是治疗与护理（12亿美元）。数字健康和医疗IT领域通常对整体风投资金的贡献较小，但在2021年，这些领域吸引了相对更多的资本，主要是由于小型数字健康点解决方案的普及。在数字健康和医疗IT领域内，医学影像分析表现尤为突出，该类别自2020年以来筹集了超过10亿美元的风投资金。自2020年起，所有肿瘤健康科技领域的顶级投资者包括RA Capital Management、Keiretsu Forum、SOSV、Polaris Partners和Catalio Capital Management，他们在该领域都有超过10笔投资。 在肿瘤健康科技领域，近年来退出案例很少。2024年发生的退出案例是例外情况，证明了这一趋势，因为这些退出案例大多是规模较小的并购交易。2月5日，C2i Genomics 被 Veracyte 以 1.002 亿美元收购；5月24日，Carevive Systems 被 Health Catalyst 并购，但未透露具体金额。与整体风投市场的趋势相符，公开上市的情况也并不多见。然而，许多由风投支持的肿瘤初创公司正处于后期发展阶段，并且很可能在未来一两年内寻求退出机会。根据 PitchBook 的独家数据，在顶级肿瘤初创公司中，Freenome、BillionToOne、Attovia 和 Insightec 的 IPO 出口得分最高。退出预测器得分 ， 隐含 IPO 概率分别为 96% 、 96% 、 95%和 95% 。 VC 活动 自2020年以来，诊断与生命科学部门占据了大部分退出活动，共有13次退出，包括Quest Diagnostics于2023年6月以3.92亿美元收购Haystack Oncology的一次退出。然而，最大的退出规模来自于较小的医疗信息技术部门，芬兰病理图像分析公司Aiforia在2021年12月以接近1.5亿美元的估值上市。尽管这是近年来肿瘤健康科技领域中较大的一次退出，但与该领域广泛存在的较大规模的后期私人公司相比，这次IPO相对较小。在过去四年中，该行业尚未有独角兽企业成功上市。 资料来源 ： PitchBook • 地理 ： 全球 • 截至 2024 年 8 月 27 日 机会 基于血液的癌症筛查 ：诊断血液检测，也称为液体活检，有可能引发癌症筛查领域的范式转变，并且血液检测最终可能成为医疗保健中常规的一部分，既可用于疾病筛查，也可用于精准医疗的应用场景。液体活检可以作为侵入性组织活检的替代方案，尽管如果血液筛查结果呈阳性，通常仍需进行组织活检或其他后续测试。与传统基于组织的诊断方法相比，血液检测具有多方面优势：这些检测对患者来说更加便捷可及、非侵入性强，并且在手术和药物治疗等其他治疗方案中成本更低。此外，早期发现癌症可以降低长期护理成本，从而为支付方覆盖创新有效的筛查测试提供动力。 尽管目前存在强大的创新能力，创始人可能仍面临说服潜在投资者相信其公司值得投入所需的资源和耐心以实现这一新兴领域长期成功的一项艰巨任务。 介入肿瘤学 ：介入 Oncology 已成为 Oncology 健康科技领域中一个显著的创新类别。该类别中的公司开发适用于各种类型癌症患者的微创导管解决方案，包括动脉内操作、肿瘤消融、聚焦超声和注射疗法。与传统的治疗方法（如手术、放疗和化疗）相比，介入 Oncology 通常更具微创性，不需要长时间的住院治疗。尽管当前的治疗方案往往非常有效且对许多患者来说仍然是最佳选择，但微创手术程序的优势在于对患者的副作用影响较小，并能降低并发症的风险。 液体活检市场机会包括用于早期癌症检测的血液测试、最小残留疾病（癌症复发）以及治疗选择，尽管早期检测可能提供了最大的净新市场机会。从长远来看，全球液体活检可触及的市场可能超过1000亿美元，这主要受到液体活检与年度体检结合应用于普通人群、替代现有筛查方法以及扩大对目前未定期筛查的患者群体的市场的影响。除了癌症检测之外，精准肿瘤学治疗选择测试也越来越多地成为癌症治疗的标准组成部分。 近期该领域内达成了一些交易，包括Quantum Surgical在3月获得的3260万美元债务融资和BetaGlue Therapeutics在6月获得的870万美元晚期轮融资。在该领域的初创企业中，Quantum在VC融资金额方面名列前茅，截至目前已筹集了9050万美元。虽然介入肿瘤学在特定应用场景中可能是一种有吸引力的选择，但由于介入肿瘤学技术的认知度不足以及介入放射科医生与癌症专科医生之间需要更多的协调，该类别在未来一到中期仍将占整体癌症护理市场的小部分比例。 尽管液体活检的可地址市场潜力可能非常大，考虑到其稳健的应用场景和每项测试数百或数千美元的高售价，当前的总营收仅占长期可地址市场潜力的一小部分。虽然液体活检具有显著的增长空间，但要达到其全部市场潜力可能需要十年甚至更长时间，因为该领域的创新正在迅速发展。因此， 机会 外科创新 ：尽管与肿瘤学其他领域引人瞩目的进展相比，外科工具类别可能不太容易获得媒体关注，但该类别正经历着显著的创新，这些创新有可能对患者结果产生实质性影响。近期的重要创新包括用于放射治疗的可降解气球、增强肿瘤可视化成像剂以及手术过程中的机器人辅助技术。这些技术一直在迭代，以发现并治疗可能在几十年前尚未被发现或被认为无法手术的肿瘤。在过去五年中，外科辅助、外科工具和外科导航领域的初创企业合计获得了9.9亿美元的风投资金，这是肿瘤健康科技领域最大的风投资金集中之一。然而，尽管有强劲的资金流入，该领域的风投投资者仍然面临一些难题，因为到目前为止，最大的私人市场参与者中没有一家在最近几年退出，尽管有多家初创公司（如Monteris Medical、Lumicell、BioProtect）成立于十多年前。在顶级风投支持的初创企业中，Monteris Medical、Quantum Surgical和SafeHeal的PitchBook退出预测成功率最高，分别为93%、91%和87%。 风险和注意事项 癌症筛查挑战 ：尽管支付方和提供方普遍愿意提高癌症筛查率，并且需要更有效的诊断方法，但不断增加每一种新的筛查测试并不是一个可行的解决方案。一个重要的考虑因素是在更高的灵敏度（检测准确性）与更好的特异性（较低的假阳性率）之间找到平衡。通常来说，对于如癌症等相对个体而言较为罕见被一般筛查测试检出的条件，应尽量减少特异性。例如，尽管GRAIL的多癌种检测测试的假阳性率为0.5%，但由于一般无症状人群中癌症的低发生率降低了该测试的阳性预测值（PPV），其阳性预测值仅为43.1%。4这意味着，在进行后续测试后，不到50%的结果为阳性的人应该预期会获得确诊癌症的诊断。假阳性结果，根据定义，可能导致一系列不必要的后续测试和程序，并导致患者和支付者的成本上升。因此，即使检测方法在检测疾病方面非常准确，低阳性预测值（PPV）的测试可能并不适合一般人群，而扩大癌症筛查也不仅仅是向标准护理中添加多个新的筛查测试那么简单。这种策略几乎肯定会导致大量假阳性结果并显著增加系统的成本。此外，新测试往往以溢价销售以获取利润，这可能会成为快速采用的又一障碍，因为支付者会对覆盖新的诊断测试的成本效益进行严格的审查，这一动态尤其适用于价格较高的新型创新性测试。 可访问性:直接面向消费者的癌症管理平台和解决方案在减轻癌症患者经济负担方面面临局限性，原因是这些平台和服务无法惠及所有患者。许多人的财务资源有限，无法承担额外的服务费用，而美国平均每位癌症患者每年在个人医疗开支上就花费超过4500美元。5购买额外的数字平台可能不可行。鉴于癌症患者可能不愿意或无法为新的可自由支配的数字平台购买新订阅，这些平台通常通过支付方和雇主而非直接消费者进行销售。这些B2B解决方案可以提供更多的定期销售稳定性，但可能需要更长的时间才能启动，因为支付方往往寻求具有证明效果的最佳解决方案。雇主对于点对点解决方案的疲劳程度仍然非常高，这为规模化扩张设置了另一个障碍。此外，肿瘤健康科技平台可能并不总是能够提供具体的成本节约；癌症护理解决方案通常由支付方和雇主提供，作为帮助减轻癌症患者及其家庭护理导航和财务负担的一种福利。这可能是另一个