国债策略周报

国债策略周报：政策尚未出尽，债市偏弱运行

摘要

• 政策动态：
  • 10月LPR下调25BP，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，略超市场预期，体现货币政策呵护态度。
  • 央行开展7000亿元MLF操作，中标利率2%，本月有7890亿元MLF到期。
  • 本周央行净投放流动性19571亿元，资金面小幅收敛。
  • 9月三大政策性银行净归还抵押补充贷款700亿元，期末余额25841亿元。
• 债券供需：
  • 本周政府债净发行3075亿元，其中国债净发行-347亿元，地方债净发行3422亿元。
  • 专项债全年累计发行38211亿元，发行进度98%，下周计划发行752亿元。
• 市场表现：
  • 债市整体偏谨慎，国债收益率小幅上行：二年期国债收益率下行0.7BP至1.5%，十年期国债收益率上行3.3BP至2.15%，三十年期国债收益率上行5.5BP至2.36%。
  • 国债期货表现弱于现券，净基差整体上行。
• 策略观点：
  • 政策预期仍是债市主要影响因素，财政政策未落地，债市表现偏谨慎。
  • 短期稳增长政策逐步见效及增发政府债预期较强，债市仍面临调整压力。