业绩简评
2024年三季报显示，公司前三季度实现营收41.95亿元，同比增长14.13%；归母净利润6.24亿元，同比增长30.71%。其中，24Q3营收15.04亿元，同比增长11.86%，环比增长4.99%，单季度销售收入创历史新高；Q3税前利润首次突破3亿，归母净利润为2.56亿元，环比增长29.43%，同比增长15.57%。Q3收入再创新高，经营情况持续向上。
经营分析
- 汽车业务高速增长，盈利能力提升：分业务线来看，前三季度，信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他业务同比增速为12.10%/-0.25%/90.47%/-6.59%，收入占比分别为40%/34%/18%/8%。汽车业务受益于国内诸多大客户在BMS、功率共模器件、驱动变压器等产品上放量，同比高速增长，收入占比明显提升。24Q3公司毛利率达37.93%，环比增长0.95个百分点，同比增长1.66个百分点，叠层仍处于高毛利率水平，绕线产品伴随着一体成型电感放量也有所提升，汽车业务规模效应带动盈利能力提升。
- 持续多元化布局，汽车、云计算、消费类新产品等业务打开向上空间：车用高可靠性电子变压器、BMS变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链，订单充足，重点客户渗透率将进一步提升。传统消费电子业务份额提升，新品推出有望拉动增长。此外，数据中心、光伏等领域后续看好新品验证及客户开拓进展。
盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润为8.68、11.42、14.34亿元，同比增长35.56%、31.52%、25.61%。公司现价对应PE估值为26、20、16倍，维持“买入”评级。
风险提示
终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入4,238百万元，同比下降7.41%；2023年营业收入5,040百万元，同比增长18.93%。
- 2024年预计营业收入5,781百万元，同比增长14.69%；2025年预计营业收入6,761百万元，同比增长16.96%；2026年预计营业收入7,793百万元，同比增长15.27%。
- 2024年预计归母净利润8.68百万元，同比增长35.56%；2025年预计归母净利润11.42百万元，同比增长31.52%；2026年预计归母净利润14.34百万元，同比增长25.61%。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应“买入”。
历史推荐和目标定价
历史推荐均为“买入”，目标价在34.84元至34.84元之间。
投资评级的说明
买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
