总览
铁矿石价格受消息面扰动带动预期转向而跟涨钢材，后续持续的政策刺激及实际落地情况和实物工作量才是关键。周内铁矿石跟随成材震荡后出现小幅上行。四季度矿价有季节性上行的趋势，冬季限电、环保等因素的控制下，钢厂提早冬储原料应对钢材冬储，钢价上涨带动矿价上扬。唐山发布启动重污染天气二级应急响应、环保检查的继续、督导组巡查的重启都让这种限产的情绪渐起，带动矿价反弹。宏观新一波的预期随着市场消息的频繁扰动而重新被提振，四季度多项会议召开商讨后续政策发布及落地情况，带动市场情绪转暖。考虑到三季度GDP增长率仍低于5%，四季度要想完成GDP增长目标需要更多后续政策刺激的出现，而这些会议恰好成为政策可能发布的重要节点，加上美国大选结果即将出炉，且倾向性有所显现，后续美联储降息政策的持续搭配国内刺激政策将进一步打开经济上行空间。铁矿石主力合约为01合约，预期影响因素大于基本面，因此本轮仍将在宏观预期和板块情绪的带动之下走估值修复逻辑。回归产业本身，发运、到港均出现回落，但港口库存继续增加，铁水产量增速放缓加剧了铁矿石的累库，加上淡水河谷提高年内目标产量上限，远期海外供给仍有增加预期，增产周期内矿石刚需仍存，但钢厂补库和生产力度主要还是来源于利润驱动和宏观情绪驱动，因此接下来中央的会议风向至关重要。短期内，矿价随着宏观情绪和铁水刚需的波动而波动，单边维持震荡偏多思路，等待会议的指引信号后右侧参与交易，700-750元/吨多空博弈剧烈，情绪转暖之下，可跟随成材轻仓试多。四季度重点关注美国大选结果、美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议带来的政策风向，继续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况。
铁矿石驱动总览
铁矿石可交割品牌仓单成本分析未在正文中详细展开。
价格端
- 海外价格指数：跟跌成材，价格反复。
- 海外品牌价格：成材价格下行带动矿价下跌。
- 海外品牌溢价：溢价基本保持平稳。
- 国内港口现货价格：稳中有降。
- 国产矿价：基本维持平稳。
- 国际航运价格：下行趋势明显。
- 国内航运价格：稳中有涨。
- 期货：情绪扰动明显，跟随钢材震荡。
- 基差：盘面基本跟跌现货，基差波动幅度不大。
- 仓单与交割：未出现明显波动。
- 替代品价差：铁废差变动剧烈，随着焦炭价格的持续上行，铁水性价比略低于废钢。
利润端
- 即期落地利润：现货落地有利润。
- 澳巴海外利润：澳巴利润尚可，矿价上涨带动非主流发运积极性。
供给端
- 全球发运量：发运季节性回落。
- 四大矿山发往中国量：冲量结束，但远期仍有增量预期。
- 中国到港量：季节性回落，但同比仍偏高。
- 国产矿山生产情况：国产矿山生产稳中有降。
需求端
- 港口疏港、成交情况：成交尚可。
- 钢厂情况：钢厂铁水继续回升，钢厂盈利率随成本上升出现下移。
- 钢厂消耗情况：随着进口矿性价比的下滑，进口矿配比减少。
库存端
- 港口库存：47港总库存小幅下滑。
- 国内矿山库存：整体库存水平仍然偏低。
- 钢厂库存：钢厂库存稳中有升。
免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。
