原油周报：以色列打击伊朗军事目标，地缘扰动加大

◼市场分析 研究院能源组 上周油价维持震荡趋势，周末以色列对伊朗的军事目标进行了打击，正如我们前期预期的，以色列避重就轻，没有打击伊朗的核设施与石油设施，但是中东局势依然紧张，伊朗对以色列的报复依然对整个中东石油供应产生外溢风险，而随着近期特朗普支持率提升，市场预期特朗普上台后，伊朗面临进一步制裁的可能性大幅增加，短期来看，地缘政治依然是原油市场的扰动因素。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 回到原油自身基本面，近期供给非计划中断的事件频发，在利比亚事件解决后，尼日利亚的福卡多斯原油管道遭到破坏，威胁大约24万桶/日的尼油出口，中断的持续时间还不清楚，不过由于近期利比亚供应恢复以及欧洲炼厂检修，西北欧与地中海的原油贴水普遍表现偏弱，供应整体偏宽松。需求端上看，近期全球炼厂进入秋检检修高峰，但炼厂利润普遍表现疲软，不过好在检修峰值已经过去，预计炼厂开工将会逐步回升，不过近期欧洲、中东、亚太的炼厂非计划停产事件频发，威胁炼厂正常运营，尼日利亚丹格特目前开始试运行其RFCC装置，不过预计正式投产要到明年，中国需求方面，虽然没有看到成品油消费出现实质性好转，但裕龙石化的正式投产可以算是为数不过的利好消息，不过新炼厂在初期都会面临产能爬坡问题，对原油进口的提振力度有限，裕龙石化开车初期主要生产成品油，但未来随着下游二次装置的投产，未来裕龙的产品结构将会以化工品为主，不过考虑到裕龙石化2000万吨/年的产能，即便是10%的成品油收率，汽柴煤的产量也会增加200万吨/年，这将对山东地炼的市场份额产生进一步挤压，往后看，需求端主要的看点一个是今年冬季的气温情况，尤其是在拉尼娜背景下欧美取暖需求表现，另一个是后续中国财政政策的刺激力度以及对石油消费的影响路径。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：.................................................................................................................................................3CFTC持仓变动：.............................................................................................................................................................................4高频库存：........................................................................................................................................................................................5 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................3图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...................................................................................................................3图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................3图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................3图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约......................................................................................................................................4图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约...................................................................................................................................4图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约.............................................................................................................................4图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图13:美国商业原油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图14:美国成品油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨........................................................................................................................................5图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图18:西北欧原油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5 原油远期曲线、月差与地区价差： 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 高频库存： 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：PJKBloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIBloomberg华泰期货研究院 数据来源：VortexaBloomberg华泰期货研究院 数据来源：GenscapeBloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使