海康威视机构调研纪要

调研日期: 2024-10-26 杭州海康威视数字技术股份有限公司成立于2001年,是一家专注技术创新的科技公司。公司秉承“专业、厚实、诚信”的经营理念,践行“成就客户、价值为本、诚信务实、追求卓越”的核心价值观,致力于将物联网感知、人工智能、大数据技术服务于千行百业,引领智能物联新未来。海康威视以全面的感知技术,帮助人、物更好地链接,构筑智能世界的基础;以丰富的智能产品,洞察和满足多样化需求,让智能触手可及;以创新的智能物联应用,建设便捷、高效、安心的智能世界,助力人人享有美好未来。 一、公司经营情况说明 2024年前三季度,国内市场需求较为疲软,投资信心不足;海外市场整体平稳,部分国家和地区带来的冲突和挑战持续存在。面对国内外的复杂环境,海康威视秉承“专业、厚实、诚信”的经营理念,坚定信心,持续推进业务的稳健发展。 截止三季度末,公司实现营业收入649.91亿元,比上年同期增长6.06%;实现归属于上市公司股东的净利润81.08亿元,比上年同期下降8.40%。公司第三季度实现营业收入237.82亿,比上年同期增长0.33%;实现归属于上市公司股东的净利润30.44亿元,比上年同期下降13.37%。 国内主业方面,PBG单三季度收入增速为正,水利水务、防灾救灾、应急管理等业务继续得到国债的支撑,资金来源有保障,政府业务持续增 长。与数字化治理高度相关的交通管理、政府治理等业务占PBG的比重继续增加。PBG各个行业的表现整体与资金来源情况的关系比较直接,资金情况决定具体业务板块的表现。目前观察到专项债发行速度在加快,但传导到需求端需要一点时间。 EBG三季度保持同比小幅增长,虽然国内经济增长的预期普遍偏弱,各行业投资整体放缓,但以企业降本增效为目的的数字化需求仍然活跃。分行业看,智慧建筑持续负增长;工业企业受光伏、锂电、汽车等行业投资扩产放缓的影响,增长承压;其他行业如石化煤炭、文体卫、教育教学、电力、金融、智慧商贸、钢铁有色等行业继续保持增长。本周四我们与国能集团发布了联合研发的“融合光谱煤质快速检测技术”,开发这项技术历时三年多,这是自我国煤炭大规模工业应用以来,煤炭质量检测的重大技术突破,通过多维感知、双模态神经网络算法、AI模型等系列核心技术,实现大批量煤样的实时、在线检测,标志着我国煤炭数质量管控领域迈入全新的人工智能时代。类似这样的技术创新会对产业发展带来提质增效降本的价值,也会为海康威视带来业务发展的新机会,技术创新是海康威视过去20多年发展的根本,未来技术创新依然是我们的主要经营手段。 SMBG三季度负增长较为明显。公司考虑社会需求疲软、资金面紧张等情况,主动对经销商合作伙伴进行降库存,缓解经销商存货占用的资金压力。SMBG整体行业库存降低后,将增加业务发展的弹性。 境外主业方面,三季度继续保持增长但增速有所放缓,四大业务中心收入均为正增长,其中中东非业务中心增长较快。受政治环境和政策的挤压,美国、加拿大等国家继续负增长。 创新业务受国内需求端影响,增速较上半年有所下降,微影、汽车电子、消防等业务增长较快。 毛利率方面,公司第三季度毛利率为44.51%,基本保持稳定。 费用支出方面,三季度费用增长放缓,费用控制的效果还是不错的,人员规模也比较稳定。 汇兑方面,本期汇兑损失约1.3亿元,前三季度汇兑损失共2.1亿元。去年前三季度的汇兑收益约为1.05亿元。 存货方面,整体库存水平没有大的变化,预计未来对于部分供应来源丰富的原材料,存货水位将逐渐下调。 公司应收款周转天数整体平稳,注重维护财务质量。 当前国内需求疲软,政府业务资金来源紧张,企业投资信心不足,期待中央财政政策落地较快改变当前的局面。不论环境怎样变化,我们坚持 推动安防业务和场景数字化业务双主业的发展,发挥海康威视在多维感知、人工智能、大数据等底层技术的优势,形成底层技术平台对双主业的支撑,获得研发投入的规模效应。海康威视的创新业务、海外业务和企业业务持续增长,经济的高质量发展,离不开企业的提质降本增效,离不开政府的高效治理,未来我们将继续做好费用管控,形成产出与投入更好的平衡。二、Q&A环节 Q:您刚才提到许多政策在陆续出台,预期是向好的,但政策的传导需要时间,需求端可能远期向好,短期内依然还会有压力,这样的情况下,PBG的业务和人员投入如何来规划呢? A:我们在三季度观察到专项债的发行是在加速的,这里有一些数字与大家分享。2023年上半年,专项债发行额度是2.3万亿,三季度1.1万亿;2024年上半年,专项债发行1.49万亿,我们在半年报电话会时也和大家分享过,当时看专项债发行进度跟去年同期相比是有所放缓的。到了第三季度,刚刚结束的三个月发行的专项债是2.1万亿,比去年同期多了1万亿,所以从这个数据上说,资金面在逐步 好转,传导效应会在产业中逐步显现出来,这可能需要几个月的时间。 从PBG的业务规划上来讲,传统业务比如公安、交警,过去大家的关注比较多,这些行业受地方财政资金的压力影响确实会更大一些;像政府治理、交通管理业务,目前看增长都是不错的,尤其是因为有万亿国债的支撑,今年水利水务、防灾应急部分是有明显增长的,这给PBG带来不错的支撑。往未来看,我们还会很坚定的去夯实PBG的业务。 从人员、费用投入的方面来说,总体还是比较平稳的,我们之前在软件、硬件、方案上的积累都比较多,现在不需要再做特别大的前期投入了,所以后续政府资金如果可以加强,整个业务的稳定性还是会得到保障的。 Q:关于海外市场,之前有个认识是海外发展的路径会类似国内的业务,从目前看,海外业务的发展大概走到了什么阶段? A:海外视频产品在很多国家和地区进入到相对成熟的阶段,我们在渠道体系里补充了大量的非视频产品,现在能看到非视频产品的收入增速比视频产品是明显要快的。 另外一点,是我们正在从比较简单的产品型销售,走到项目式销售的一个过程中,现在看东南亚、中东等地的项目需求是比较明显的。当然,我们在拓展海外项目的时候,需要有我们自己的团队投入,也需要本地合作伙伴的帮助和配合,这些资源投入在逐渐积累之中。观察海外项目收入与纯产品收入的增速,能看到项目收入占比不断提升,我们对未来的项目类销售增长有信心,谢谢。 Q:请教一下,现在看到政府有地产托底的政策,地方政府化债也在进行,我们公司对于资金层面的感受如何,也有些已经中标还没推进的项目比如郑州,现在是否有进展,或者应收账款的回款是否加速?另外,关于这一揽子政策的落地对于我们国内需求的带动,公司有什么样的估 计和判断? A:目前大家都关注到了中央财政化债的政策,也在等待这一政策进一步明朗化,我认为方向是比较清晰、比较确定的。从存量项目角度说,我们从公司成立开始就一直在做政府类的业务,坏账的管理情况还不错。之前我们曾经分享过一个小案例,2018/2019年曾经做过的项目计提了坏账,从财务规则角度说已经全部计提了,但后来债务重组,是按照7折给我们兑现的,化债政策对我们来说是有益的。郑州项目的前期审批已经基本上都走完了,现在等待当地政府债务发行的进展。 关于政策落地对需求增量的拉动,我认为这些政策会比较直接的带动政府需求。从目前PBG各条线的业务进展来说,上半年特别国债落到了水利水务、防灾救灾、应急管理这些领域,订单就出现了明显的增长,所以不是政府没有建设需求,而是地方的资金确实比较紧张,所以如果资金面未来有所缓解,整个业务的情况的改善还是会比较明显的,谢谢。 Q:请教一下,近期一些科技媒体也有报道我们在软件开发人员方面在做一些优化,公司也有一个定性的初步官方回应。不知道后面对于某一些人效相对偏低的环节,人员的降本增效是不是会持续?另外,能看到二、三季度的经营环境比较差,我们的费用也有刚性,对利润有一定压力,那么结合最近的情况看,今年我们的指引要不要做一些修正和调整? A:在几年前,我们政府端出现了一批以大型平台软件为核心的业务,当时不少客户提出比较多的软件需求,软件定制开发的投入相应的加大。为了更好的响应用户的需求,我们就把一些软件的研发资源配置到了各个省业务中心。现在回头来看,政府接连遭遇财政冲击,一些平台类、集成类的项目有比较大收缩,所以我们的资源投入也做相应的收缩,把资源收编在总部和国内一些重要区域来做共享,一些不愿意做属地调整的同事就选择了离开,我们也做了比较妥善的安置。 未来看,提质增效的工作是要继续做的,在经济周期的上行期,市场各方面的需求比较旺盛,我们就把更多注意力放在满足客户、用户的需求上,投入资源获取更多交易订单。但现在需求不足,我们就有精力聚焦内部队伍的建设,做好内部资源的夯实。内部管理工作一直都是有空间的,优化的工作未来也会持续去做。 关于利润指引方面,主要还是在于两个维度,一是收入增长,一是费用控制。收入上,如果增速能上去一些,我们目前这些费用的消化是没有问题的。但限于各方面的条件,我们收入增长还是承压的。费用上,我们一直以来对于费用的调整是比较保守的,我们也确实相信,前期的资源投入,在未来一定会得到相应的产出。目前我们还是认为,我们的内部优化要做,但还是偏向于稳妥的方案,不会特别激进。 所以当下的任务就在于两方面,一个开源,一个节流。现在能看到专项债的趋势在向好,后续中央化债政策落地的话,政府就有资金方面的支撑,对企业来说是信心方面的加强,是积极影响。在我们内部的管理方面,该做的资源调配、员工能力的提升,都要持续去做,谢谢。 Q:我们关注到三季度公司经营管理层完成了换届,请问公司大方向的经营思路和策略有没有变化,数字化转型及与AI结合落地的节奏大概是怎么样呢? A:我们的转型思路是比较坚决的。如果海康到今天仍然是一个纯安防企业,我们将承受更大的经营压力,正是因为海康的业务布局和调整比较提前,大概10年前我们就开始琢磨安防以外还哪些行业空间,从市场需求和自身能力两个方向去寻求改变。 过去10年来,我们不断夯实底层技术平台的投入,丰富多维感知能力,电磁波方面从可见光往两端的短波和长波方向延伸,同时开始布局音频等机械波及压力、流量等物理传感方面的能力,从全球视角来看,我们已构建较为丰富的多维感知技术储备。 在此背景下,如果我们只供给安防方面的需求,会很难体现我们在研发投入和技术能力上规模效应,我们需要往更有空间的产业上去做探索和铺垫。 我们认为,海康核心的战略定位是智能物联,场景数字化是智能物联落地的主要抓手,其核心逻辑是帮助企业、政府提质、增效、降本,依托海康在多维感知、人工智能、大数据方面的能力,我们为企业、政府选配合适的技术和产品组成性价比高的解决方案。 目前,场景数字化方面的落地进度是还可以的,如刚才我们提到国能案例,如果我们想在特定领域去投入技术探索和创新,前期的确需要承受较大的费用和成本,这种投入得到了客户的支持,最终形成整个产业上非常领先和创新的技术,也意味着我们过去三年的研发投入将会得到补偿和回报,类似的逻辑在海康内部形成循环。但是,近几年来,受到宏观经济的影响,我们的投入到变现的过程不得已被拉长了。 此外,从研发周期来看,国能的项目我们投入了两三年,有些更复杂的技术研发甚至需要更长时间,海康一直在积累和沉淀新的技术,当经济出现好转或者我们的模式被推广的时候,回报效应就会被放大,我们还需要中长期的耐心和定力,也会坚持这样去做。 Q:刚才提到SMBG三季度是采取了去库存的动作,我们记得海康18年的时候也做过类似的事情,对当年收入带来负面影响,但随后19年SMBG增速又回到了比较好的水平。所以想请教下,这一轮的去库存大概会持续多久,预估带来多少金额影响?是否可以预期SMBG到25年也有类似19年那样的修复? A:大趋势上我认同您的判断,本次去库存并不是说因为业务本身的问题,而是为了轻装上阵、走得更远。目前,政府业务资金面紧张,社会消费降维,导致我们经销商库存去化周期变慢,资金被占用,影响周转效率。而这些经销商就像海康的左膀右臂,只有经销商做的好,海康业务的生态才会更健康,所以从短期和中长期利益平衡方面考虑,为了中长期