周度评估及策略推荐
- 马棕：本周棕榈油高位震荡。ITS及AMSPEC预计马棕10月前15日出口环比增加13.97%-15.6%，SPPOMA预计2024年10月1-15日马棕产量减少7.6%，意味着马棕库存。11月后进入季节性减产季节，棕榈油偏强格局难改。宏观方面，财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，提供偏暖氛围。外盘马棕及加菜籽本周均上涨。马棕估值较高，但高频数据暂未看到马来出口受抑制或累库，马棕偏强格局延续。未来需关注印尼产量是否回到较高水平及产地高价限制棕榈油进口程度。
- 国际油脂：欧洲棕榈油报价上涨，菜油上涨。USDA10月报告维持大豆丰产预期，环比调低13万吨新作菜籽产量（同比减产190万吨），葵籽环比调增14万吨（同比下降526万吨）。需求端，24/25年度印尼B40政策预期带来较大油脂需求增量，印度等主要油脂进口国或将增加对其他油脂的购买，印度国内葵油高位小幅上涨。USDA10月月报大幅调降棕榈油23/24年度产量（印尼环比下调250万吨，新作环比下调50万吨，同比增产250万吨），马棕未作调整，应是近期马来棕榈油出口超预期所致。
- 国内油脂：国内油脂现货成交一般，棕榈油表观消费低迷，菜油、豆油表观消费偏正常，国内油脂总库存略低于去年，供应充足。豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，表观消费一般，后续库存预计稳定，大豆压榨量预计环比下降，豆油预计小幅去库。菜油按到港压榨及消费来看有累库趋势，但后续进口是否顺利仍需观察中加关税政策。
- 观点小结：受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强。11月后01合约将进入棕榈油去库季节，印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量使油脂较难大幅回落。在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前，预计震荡偏强。
- 交易策略建议：关注马棕出口及产地价格变化，油脂震荡偏强。
供需平衡表
- 棕榈油、豆油、菜油、菜籽供需平衡表及相关期现结构图。
供给端
- 马棕产量及出口、印尼棕榈油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象。
利润库存
- 中国、印度植物油库存、豆油利润库存、产地棕榈油库存。
成本端
需求端
