北证50，还能牛多久？

本周上证指数上涨1.17%，中证500上涨3.01%，成长风格表现强于价值风格。自9月下旬市场开启反弹以来，各大核心指数的估值已经出现明显修复，目前近十年估值分位相对较低的是创业板指数（18.29%）和恒生科技（27.37%）。从相对收益的视角看，北证50明显高于10月8日的最高价，并且创下指数成立以来的新高，但北证50/沪深300的相对指数已经接近历史高位，大致与2023年底小微盘股最强势的阶段相当。

增量资金层面，近期ETF资金的净流入有明显放缓趋势，沪深300和科创ETF分别流出178.71亿元和150.16亿元。目前ETF相对机构（市场）超配的领域主要集中在两头：1、以银行、非银和建筑为代表的大市值领域，2、以电子（半导体）、计算机、军工为代表的科技成长领域，中期整体依然呈现出杠铃型配置格局。

9月公布财政收支数据在定价层面体现出积极信号：9月一般公共预算收入同比+2.45%，为年内首次转正；9月中国一般公共预算支出同比+5.15%，再度转正。但近期一系列逆周期政策出台力度较大，政策发力下国内宏观环境已有所改变，金融数据或已接近年内低点。中央财政通过举债和加杠杆将有效缓解地方财政压力，财政发力有望带动四季度GDP增长。

美国大选特朗普胜率回升，摇摆州胜率差仍在民调误差范围内。美国9月新屋销售总数年化约384万户，低于预期的388万户和前值386万户；9月成屋销售总数年化约384万户，低于预期的388万户和前值386万户，是2010年10月以来的最低水平。美国9月经济就业向好，密歇根大学10月消费者信心指数终值公布，现状指数为64.9，预期指数为72.9。美联储官员发言表态放缓降息幅度，CME预测11月降息25bp概率已达到95.4%。

对于震荡市的投资方法，就是结构为王，区别在于宽幅震荡作指数波段，窄幅震荡作结构轮动。成长优于价值；有业绩支撑的结构性景气领域，对应当前应该是科创50指数与三季报绩优方向。