季报点评：海外订单逐步兑现，公司盈利性受益结构改善

金盘科技2024年三季报显示，公司业绩符合预期，海外订单逐步兑现，盈利性受益于结构改善。具体而言：

业绩表现：

• 2024年Q1-Q3实现营业收入47.99亿元，同比+0.53%；归母净利润4.04亿，同比+21.17%。
• 2024Q3实现营业收入18.82亿元，同比+0.15%；归母净利润1.81亿元，同比+27.54%。

收入结构：

• 国内收入34.02亿元，占比71%；海外收入13.66亿元，占比29%。
• 海外订单逐步兑现，2024年前三季度海外销售占比为29%，2023年全年为18%。

盈利性：

• 毛利率24.21%，同比+2.27pcts；净利率9.57%，同比+2.06pcts。
• 主要原因是海外优质订单比例增加，以及应收账款和存货管理改善。

后续展望：

• 看好AI及欧美新能源、欧美电网升级与改造的发展，海外变压器需求持续高增。
• 公司海外产能进展加速，已扩大墨西哥产能，并在美国及欧洲布局。
• 国内产能布局方面，桐乡新能源基地于2024年10月正式开工。

盈利预测：

• 预计公司2024-2026年归母净利润为6.21/8.51/10.44亿元，对应PE为26.3/19.2/15.6倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 海外新能源建设不及预期，海外电网投资不及预期，变压器需求不及预期。