2024年三季报点评：受益于公允价值变动收益，24Q3业绩增长49%

公司2024年三季报显示，Q3营业收入13.4亿元，同比下滑23.52%，归母净利润5.25亿元，同比增长49%，扣非净利润2.72亿元，同比下滑8.05%。Q1-3累计营业收入45.6亿元，同比减少12.7%，归母净利润11.5亿元，同比增长6.25%，扣非净利润9.23亿元，同比增长3.41%。Q3通行费收入9.55亿元，同比增长2%，主业通行费实现略增长。营业收入和扣非业绩下滑主要因非公路收费主业下滑，智慧交通和房地产业务去年同期收入基数较高。归母净利润大幅增长主要因金融资产公允价值变动净收益3.28亿元。成本费用持续优化，Q3毛利率42.5%，连续三季度增长，Q3财务费用节约1600万，Q1-3累计节省3700万。

公司优化空间明确，资产价值被低估。看点1：财务费用有改善空间，高利率债到期和低利率融资将带来持续优化。2024Q1-3财务费用2.62亿元，同比减少3700万，下降12.3%。看点2：核心路产剩余收费年限长，改扩建项目（如昌泰高速樟吉段）将释放增长潜力，提升路网联通效应。

投资建议：维持2024-26年归母净利预测分别为13、14.1、14.8亿元，EPS分别为0.56、0.6、0.63元，PE分别为9、8、8倍。目标价6元（对应2025年10倍PE，市值141亿），较现价有20%空间，维持“强推”评级。

风险提示：改扩建进度和效果不及预期；车流量增长幅度不及预期。