本周IM对冲策略回撤超0.5%

2024-10-26 于明明,崔诗笛,孙石信达证券邵泽

IC、IM基差贴水收敛：受市场情绪影响，IC与IM合约基差上行、贴水收敛，导致对冲策略出现较大回撤。本周IC季月合约对冲策略回撤0.14%，IM季月合约对冲策略回撤0.57%。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-2.07%、0.39%、1.46%、-2.58%。
指数成分股分红影响：截至2024年10月25日，中证500、沪深300、上证50、中证1000指数成分股分别有13只、10只、3只、23只股票实施分红，对应股息点指数分别上涨1.11%、0.94%、0.45%、0.94%，约占指数点位0.02%。指数成分股年报分红对最远月合约基差存在一定影响，其余合约基差受分红影响较弱。
对冲策略表现：本周小盘对冲策略因基差收敛出现明显回撤。中证500和中证1000指数走势偏强，带动IC与IM合约基差收敛，影响对冲策略表现。

基差修正方法：通过预期分红调整后的年化基差分析股指期货合约基差，剔除分红影响。报告对中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年内分红点位进行预测，分别为92.78、86.92、70.92、71.61。
合约表现：IC、IF、IH、IM合约基差本周整体变动如下：IC当季合约基差震荡上行，当前贴水2.07%；IF当季合约基差下行，当前升水0.39%；IH当季合约基差下行，当前升水1.46%；IM当季合约基差相对上行，当前贴水2.58%。
策略回测：基于中证500、沪深300、上证50、中证1000股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果显示，本周IC、IM对冲策略因基差收敛出现回撤，IF、IH对冲策略获得正收益。截至2024年10月25日，最低贴水策略及跨期套利策略选择的合约分别为IC2411、IF2411、IH2412、IM2411，以及对应的跨期套利合约。