钢铁行业周报：行业供给调整提上议程

核心观点

• 供给端调整提上议程：随着中国人均产钢量达到工业化成熟期用量弧顶，供给调整成为行业变化的主要驱动力。中钢协提出将出台行业供给端整合退出方案，通过政府规划和区域协调加速行业调整。
• 需求预期持续好转：政策利好扭转行业需求预期，工业领域在建和年内开工项目将拉动未来投资，钢材中长期基本面有望持续改善。
• 钢厂增产，盈利率环比回落：长流程产量持续回升，吨钢利润修复至阶段高位，钢厂复产意愿较强。但钢材现货价格下跌，即期毛利回落，247家钢厂盈利率降至65.0%。

关键数据

• 供给：247家钢厂高炉产能利用率为88.5%，环比+0.5pct，同比-2.2pct；91家电炉产能利用率为52.6%，环比+1.7pct，同比-1.6pct；五大品种钢材周产量为880.6万吨，环比+0.8%，同比-2.8%。
• 库存：五大品种钢材周社会库存为848.1万吨，环比-3.2%，同比-17.3%；钢厂库存为411.2万吨，环比+3.7%，同比-8.9%。
• 需求：五大品种钢材周表观消费为893.8万吨，环比-1.9%，同比-7.5%。
• 原料：普氏62%品位进口矿价格指数99.25美元/吨，周环比-1.9%，同比-16.8%；天津港准一级焦炭价格为1900元/吨，周环比-2.6%，同比-15.4%。
• 价格与利润：Myspic综合钢价指数为131.1，周环比-2.5%，同比-8.0%；长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3613元/吨与3839元/吨，毛利分别为-118元/吨与-309元/吨。

研究结论

• 行业未来存在修复机会：部分公司处于价值低估区，随着供给端调整政策和需求复苏，行业存在修复机会。推荐华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、宝钢股份等。
• 受益于油气、核电景气周期：久立特材受益于油气、核电景气周期。
• 受益于管网改造及普钢盈利弹性：新兴铸管受益于管网改造及普钢盈利弹性。
• 受益于煤电新建及油气景气周期：常宝股份受益于煤电新建及油气景气周期。
• 受益于需求复苏和镀镍钢壳业务：甬金股份受益于需求复苏和镀镍钢壳业务。
• 建议关注：武进不锈受益于煤电新建及进口替代趋势。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨