晨会纪要

重点推荐 ➢1.宠物食品国产升级、出口持续增长齐发力——宠物食品行业研究框架专题报告➢2.周期演绎：高质量与长盈利——生猪养殖行业研究框架专题报告 财经要闻 ➢1.国家主席习近平出席“金砖+”领导人对话会。➢2.国务院总理李强在宁夏、内蒙古调研。➢3.欧美10月制造业PMI初值略高于预期。 正文目录 1.重点推荐.......................................................................................31.1.宠物食品国产升级、出口持续增长齐发力——宠物食品行业研究框架专题报告........................................................................................................................31.2.周期演绎：高质量与长盈利——生猪养殖行业研究框架专题报告...............32.财经新闻.......................................................................................53. A股市场评述................................................................................64.市场数据.......................................................................................7 1.重点推荐 1.1.宠物食品国产升级、出口持续增长齐发力——宠物食品行业研究框架专题报告 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001 联系人：陈涛，cht@longone.com.cn 我国宠物市场规模大，竞争格局较为分散。2020年城镇宠物（犬猫）市场规模为2065亿元，2023年达2793亿元，2023年同比增长3.22%。我国宠物食品行业竞争格局较为分散，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，我国仅为31.30%。国内市场中，我国宠物食品公司的市场份额不断提升，2014年中国宠物食品公司前5中，国外公司玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%市场份额，而2023年玛氏和雀巢分别占据11.2%和3.2%市场份额，国内公司占比持续提升。 我国宠物数量持续提升，单宠消费整体呈上涨趋势。2023年我国已有犬猫合计1.22亿只，同比增长4.29%。截至2023年，我国城镇犬猫主人数量为7510万人，同比增长6.63%。国内宠物数量和养宠人数稳步提升。中国单只犬年均消费额2020年-2023年CAGR为8.32%。中国单只猫年均消费额2020年-2023年CAGR为0.94%。单只宠物的年均消费金额近几年总体呈现上涨趋势。主要来自于国内居民可支配收入的提升以及宠粮高端化的潮流趋势。 宠物食品市场受出口带动，规模有望持续增长。2024年9月我国宠物食品出口量为2.56万吨，同比+5.47%；出口金额1.24亿美元，同比+11.04%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下9月维持同比增长。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。 投资建议：随着国产宠物食品替代的推进，国内宠物食品品牌迎来了发展机遇。宠物食品国产升级、出口持续增长齐发力。近年来国内宠物数量持续增长且宠物消费呈现高质量发展。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望直接受益。同时国内老龄化加剧以及户均人口显著减少，将导致陪伴需求不断提升，如何抓住不同群体的需求是未来的重点，因此公司是否具备完善的产品矩阵以及专业的营销能力至关重要，我们建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。 风险提示：原材料价格波动风险，宠物食品安全风险，自有品牌推广不力风险。 1.2.周期演绎：高质量与长盈利——生猪养殖行业研究框架专题报告 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001，yxc@longone.com.cn 产能供给为猪周期主要影响因素。猪周期指猪价和供需的周期性变化，生猪养殖对价格波动的反应具有一定的滞后性，造成生猪养殖呈现周期性规律。其中上涨周期路径为：猪价上涨，养殖出现利润，母猪补栏增加，供应增加，价格开始回落。下跌周期依次类推。能繁母猪存栏量的变化是判断猪价的重要先行指标，当前能繁母猪存栏量决定大约10个月后生猪供应量。影响猪周期的短期因素包括二育、压栏等。影响猪周期的长期因素包括成本、资金、效率等。养殖企业的养殖效率、管理能力、设施装备以及对成本的控制能力决定企业长期的盈利能力。非洲猪瘟疫情以后，大量资本进入，大型猪企快速新建猪场进行扩张，行业规模化大幅提升。2021年以后，行业盈利水平回归常态，质量提升成为猪企核心目标。屠宰量和冻品库容率反映屠宰企业对猪价的预期以及当前的消费需求，屠宰量受季节性波动影响更大， 今年屠宰量整体较去年缩量回落，冻品库存在上半年高位基础上有所下降，猪肉消费需求偏弱。 当前产能恢复缓慢，盈利周期或被拉长。复盘以往几轮周期来看，周期波动在3-5年左右，疫病、需求、政策、资本等因素影响周期长度。本轮周期亏损时间拉长，产能去化幅度减少，盈利幅度收窄，盈利后产能恢复缓慢，影响猪价短期波动因素增加。在行业经历充分扩张后，近两年产能增速放缓，进入稳定增长阶段，盈利周期或被拉长。当前猪企资产负债率仍处高位，行业补栏谨慎。今年以来上市猪企加强成本控制，部分企业养殖成本降至阶段性低位，成本控制水平成为猪企核心竞争力。 投资建议：根据统计局数据，截至2024年9月能繁母猪产能4062万头，季度环比+0.6%，同比-4.2%。能繁母猪产能恢复缓慢，5月能繁环比转正后产能合计增加1.9%。能繁母猪存栏从2023年1月开始下降，传导至当前供给压力逐季减小，短期供给端增量有限，叠加消费需求的季节性改善，预计四季度猪价将维持景气，猪企业绩将逐季向好，行业进入盈利兑现阶段。建议积极关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧以及立华股份。 风险提示：宏观经济不及预期；大规模疫病爆发；原材料价格波动。 2.财经新闻 1.国家主席习近平出席“金砖+”领导人对话会 10月24日，国家主席习近平在喀山会展中心出席“金砖+”领导人对话会并发表题为《汇聚“全球南方”磅礴力量共同推动构建人类命运共同体》的重要讲话。中国共产党二十届三中全会就进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出系统部署，必将为世界提供更多机遇。无论国际形势如何变化，中国始终心系全球南方、扎根全球南方，支持更多全球南方国家加入金砖事业，汇聚全球南方磅礴力量，共同推动构建人类命运共同体。 国家主席习近平强调，重振发展，实现普遍繁荣。要做共同发展的中坚力量，积极参与和引领全球经济治理体系改革，推动把发展置于国际经贸议程中心地位。全球发展倡议提出3年来，已经动员近200亿美元发展资金，开展了1100多个项目。全球工业与制造业人工智能联盟卓越中心近期落户上海，中方还将建立全球“智慧海关”在线合作平台和金砖国家海关示范中心，欢迎各国积极参与。 （信息来源：新华社） 2.国务院总理李强在宁夏、内蒙古调研 国务院总理李强10月22日至24日在宁夏、内蒙古调研。他强调，要深入贯彻落实习近平总书记关于生态环境保护和国家能源安全工作的重要指示精神，着眼国家战略和全局需要，坚持生态优先、绿色发展，立足资源禀赋、发挥特色优势，扎实推进“三北”防护林体系等重点生态工程建设，做好能源保供工作，为高质量发展提供有力保障。他提到，推动煤炭资源就地深加工，充分发挥综合效应。要面向更多应用场景，加大政策引导，用好建筑物外立面特别是屋顶空间，进一步释放光伏等新能源发展潜力。他强调，深入推进“三北”防护林体系等工程建设、筑牢我国北方重要生态安全屏障意义重大。要因地制宜，高效集成各方资源，形成生态保护修复更大合力。支持有条件的企业开展基础研究，为相关领域科技创新和产业发展提供支撑。大力发展沙地林果、中草药材、生态旅游、生态农牧等特色产业，努力实现生态效益、经济效益和社会效益多赢。他指出，要统筹推进荒漠化综合防治和能源基地建设，推动传统能源和新能源多能互补、深度融合。要大力推动煤炭清洁高效利用，进一步提高发电和供热效率，切实保障群众温暖过冬。 （信息来源：中国政府网） 3.欧美10月制造业PMI初值略高于预期 美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月终值47.3。美国10月标普全球服务业PMI初值55.3，预期55.0，9月终值55.2。美国10月标普全球综合PMI初值54.3，预期53.8，9月终值54.0。 欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0。欧元区10月服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌22点，跌幅0.68%，收于3280点。深成指、创业板双双收跌，主要指数多呈收跌。 上交易日上证指数低开小幅震荡收小星K线，仍收于日线均线体系之上。震荡市量能明显缩小，盘中仍有惜售，大单资金大幅净流出超165亿元，金额进一步加码。目前日线中短期均线仍多头排列，5日均线尚未拐头向下。日线MACD、KDJ金叉延续。指数目前仍不强势，但日线指标尚未明显走弱。但30分钟、60分钟线MACD死叉成立，仍需尽快修复。若指数震荡整理，下方最近支撑位是10日均线，再下方20日均线及缺口支撑。在支撑位附近需加强观察。 上证指数周线呈小星K线带上下影线，指数仍处周均线体系之上。目前周KDJ、MACD金叉延续，指数目前仍处5周均线金叉250周均线的支撑位附近，在此附近或仍有多空争夺。 深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌1.27%、1.37%，均收小星K线，均跌落于5日均线之下。两指数连续4个交易日震荡收星，表现弱势，但昨日量能明显缩小，盘中仍有惜售。震荡中，深成指日线MACD走弱但尚未死叉，创业板日线MACD率先死叉。两指数短线或仍有震荡整理预期，下方最近支撑位分别是各自10日均线，再下方是20日均线。震荡中需观察支撑位附近的量价指标配合。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比56%，收红个股占比37%。涨超9%的个股117只，跌超9%的个股19只，上交易日板块、个股表现低落。 上交易日同花顺行业板块中，橡胶制品板块涨幅居首，收盘上涨3.11%。其次，生物制品、通信设备、半导体、燃气等板块活跃居前。而风电设备、光伏设备、军工装备、军工电子、电池等板块近期表现强势，近日运行到近期高点压力位附近，昨日回落调整居前，并伴随着大单资金的明显净流出，短线仍需适当谨慎。 橡胶制品，昨日收盘大涨3.11%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数收大阳线，量能明显放大，大单资金净流入超1.6亿元，对该板块来说已经较多。指数目前日线KDJ、MACD金叉延续尚未走弱，但指数正在趋近近期高点压力位，这里同时也是前期高点压力位，压力较重。指数近期快速上涨，最大涨幅超50%，积累了一定的短线获利盘，若指数运行到近期高点压力位附近，需密切关注量价指标配合，提防短线的震荡整理。但指数日线中期均线趋势向上，即便指数回落调整，若整理充分后或仍有震荡盘升动能，观察中仍需力求精确。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信