2024年三季度点评：盈利能力提升，中标GSE首标

2024-10-25 张宁,张建宇国联证券 Derek.

核心观点：锐捷网络2024年Q3利润高增，盈利能力提升，并中标中国移动GSE首标，助力AI算力网络发展。
关键数据：
- 前三季度营收83.77亿元，同比增长5.36%；归母净利润4.12亿元，同比增长47.73%。
- Q3归母净利润2.58亿元，同比增长85.57%，净利率7.74%，同比提升3.28个百分点，环比提升2.51个百分点。
- 销售费用率12.12%，管理费用率4.23%，研发费用率11.67%，同比分别下降1.27、0.46、5.92个百分点。
业务亮点：
- 紧抓高速率以太网交换机发展机遇，规模交付200G/400G数据中心交换机，助力AI训练基础设施构建。
- 中标中国移动新型智算中心交换机采购项目，两个标包均由公司独家中标，助力AIGC快速发展。
研究结论：
- 预计2024-2026年营收分别为122.45/140.97/160.87亿元，同比增速分别为6.09%/15.13%/14.12%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为5.01/6.04/7.34亿元，同比增速分别为24.82%/20.66%/21.40%。
- 给予“买入”评级，未来有望受益于AI算力网络持续演进。
风险提示：
- 技术迭代不及预期的风险。
- 资本开支不及预期的风险。
- AI应用发展不及预期的风险。
- 中美贸易摩擦加剧的风险。