三季报高增，深度受益OLED渗透率提升

事件概述与业绩表现

2024年前三季度，公司营收3.56亿元，同比增长79.91%；归母净利润1.3亿元，同比增长131.7%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长187.89%。毛利率66.39%，同比增长2.79个百分点；净利率36.43%，同比增长8.14个百分点。Q3单季营收1.11亿元，同比增长95.53%，但环比下降15.81%；归母净利润0.37亿元，同比增长204.03%，环比下降23.9%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长378.97%，环比下降23.67%。毛利率66.8%，同比增长6.37个百分点，环比上升0.11个百分点；净利率33.68%，同比增长12.02个百分点，环比下降3.57个百分点。

业绩驱动因素

2024年前三季度业绩高增主要受益于消费电子需求回暖和OLED渗透率提升。公司下游客户需求持续增长，OLED终端材料销售收入同比大幅增长。预计后续OLED厂商将维持高稼动率，同时公司新产品规模效应逐渐提升，有望持续高增。

行业趋势与公司优势

1. OLED产业趋势：OLED渗透率在各下游细分领域明显提升，全球主流面板厂商加大AMOLED布局，但OLED材料国产化率仍较低，国产替代需求迫切。
2. 研发创新：公司重视研发投入，2024年前三季度研发投入0.44亿元，同比增长15.8%。Red Prime材料、Green Host材料已稳定量产，RedHost材料、GreenPrime材料及蓝光系列材料客户端验证进展良好。
3. 客户拓展：公司已进入京东方、华星光电等国内多家知名面板厂商供应链体系并实现量产，形成先发优势。同时积极开发新客户，多款产品在视涯、南京国兆等客户端验证测试，争取实现国内OLED面板厂商全覆盖，并拓展硅基OLED等客户。

投资建议

考虑到宏观环境不确定性，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为1.84/3.3/5.37亿元（此前预计为2.05/3.54/5.75亿元）。截至2024年10月24日收盘，PE为45/25/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

客户拓展不及预期、下游需求不及预期、技术迭代风险、研报使用信息更新不及时风险。