煤炭矿业权高溢价转让，进一步打开板块估值空间

核心观点： 当前煤炭经济处于新一轮周期上行的初期，基本面和政策面共振，建议逢低配置煤炭板块。供给方面，样本动力煤矿井和炼焦煤矿井产能利用率均有所提升。需求方面，沿海和内陆省份煤炭日耗均下降，但化工和钢铁、水泥等行业需求有所回升。价格方面，动力煤价格窄幅震荡，焦煤价格仍具上涨动能。值得注意的是，煤炭矿业权和煤矿股权市场交易活跃，行业掀起新一轮“买矿收储”潮，优质煤炭企业资源禀赋和盈利能力有望进一步提升。

关键数据：

• 秦港动力煤(Q5500)价格周环比上涨1元/吨至853元/吨。
• 京唐港主焦煤价格周环比下跌140元/吨至1780元/吨。
• 样本动力煤矿井产能利用率96.7%，样本炼焦煤矿井开工率88.64%。
• 沿海八省煤炭库存下降1.27%，内陆十七省煤炭库存上升2.17%。
• 化工周度耗煤上升4.09万吨/日，钢铁高炉开工率82.1%，水泥熟料产能利用率58.0%。

研究结论：

• 未来3-5年煤炭供需偏紧的格局未改变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。
• 煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。
• 建议关注内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业等；央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等。