中国金融报：中国工商银行与三家公司签订了DES协议

将这份报告视为做出投资决定的唯一因素。 披露和分析证书位于附录1中。 MCI（P）057/04/2016。第10页德意志银行/香港德意志银行市场研究亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年12月28日工行签订DES协议范汉思（Chan Fan），CFA左宗棠研究分析师研究助理与三家公司 汉斯fan @ db。com 杰基。zuo @ db。com热门精选这里包括什么？工行（1398。香港），港币4。49购买中国工商银行与三家公司签订DES协议中国在PPP基础设施项目中促进资产证券化国家发改委允许特定债券发行以进行债转股招商银行（3968。香港），港币17。74资料来源：德意志银行精选公司购买监管机构可能需要共同基金特定账户的风险准备金工行（1398。香港），港币4。49购买商业中国建设银行购买四川省煤炭工业集团于12月26日违约10亿元人民币PPN（0939。香港），港币5。62阿格里 中国银行（1288。香港），港币3。13持有中国银行（3988。香港），港币3。35购买中国华融资产管理公司寻求190亿元人民币A股IPO交通银行保持（3328。香港），港币5。46中国信达将出售其在信达财产险中41％的股权，以考虑招商银行购买4元220亿中国启动信托注册平台以提高信托流动性中国11月国内银行资产增长16。同比增长3％至222元人民币。2转中国11月工业企业利润增速加快至14。5％。（3968.HK），港币17.74海通证券-H（6837.HK），HKD13.10买入上海浦东银行卖中国人民银行任命尹勇为新副行长（600000.SS），人民币16.13元兴业银行（601166.SS），CNY16.04卖出-设立“效率改善基金”和“重组升级基金”南非最大的炼焦煤工行周一与太原钢铁集团（太钢），大同煤矿集团（大同煤业）和阳泉煤炭工业集团（阳泉煤业）签订了债转股合同，每个合同额均为100亿元人民币。是工行已宣布的第三批DES交易。工行将与大同煤业，阳泉煤业和太原钢铁分别设立100亿元人民币的DES产业基金，以开展DES业务，工行可以选择在五年后退出该基金。据当地媒体报道，DES将大大降低这些公司的杠杆率，最高可达10％。对于大同煤业，其杠杆率将从DES之后的85％降至80％以下，并且工行可以获得董事会席位来参与决策。[DB视图]到目前为止，已经宣布了DES案件15起，其中CCB 8起，ICBC 5起，ABC 1起（有关DES案件的详细信息，请参见图1）。债务转换总额超过1,810亿人民币，相当于目标公司总债务的21％，这可能会使我们的总杠杆率降低10％。所有案例都针对在工业领域（例如钢铁，煤炭，采矿，水泥和基础设施）具有领先地位的国有企业。到目前为止，选择标准看起来很严格，这肯定了我们的观点，即DES不太可能大规模使用。相反，我们预计债务到债务互换（即延长贷款期限和降低利率）将被广泛采用。但是，如果在强有力的政府的领导下大规模开展DES(+852 ) 2203 6353 (+852 ) 2203 6255（601818.SS），CNY3.88（601169.SS），人民币9.75元2016年12月28日（002142.SZ），CNY16.73重庆汇业银行（1963.HK），HKD6.44汇汇商银行（3698.HK），港币3.85卖战略合作7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应2016年12月28日中国金融日报2016年12月28日7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。干预，对中国银行业来说是一个主要的下行风险。 DES本身不能有效地剥夺企业部门的杠杆作用，因为推进陷入困境的国有企业的运营重组很重要。请参阅我们的报告“债转股：我们从最近的七个案例中学到什么？”有关详细信息，请参见“国有企业信用周期路线图”。图1：DES案例摘要自然部门日期DES DES总负债-ROE /利润a转换第三方市场地位/排名如果有，金额部分负债对资产定价实体的详细信息（人民币％（十亿人民币）比任何十亿）财务7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。公司太原钢铁在过去一年中，德意志银行和/或其附属公司已从该公司获得了与投资银行无关的补偿。地方国有钢企2016年12月10日15％87 70％0.3％不适用不适用中国的巨型钢企-工行将与太原钢铁集团共同设立100亿元人民币的行业基金，领先钢铁公司全球对DES进行投资大同煤矿本地国有煤炭2016年12月10日6％223 85％-2.3％不适用不适用第三大煤炭国有企业-中国工商银行将持有北京银行同比10月的9.8％德意志银行/香港 中信银行（0998.HK），持有HK $ 4.811963.HK与大同煤矿集团共同设立100亿元人民币的产业基金，以期7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。在中国投资DES阳泉煤炭工业地方国有煤炭2016年12月10日不适用不适用不适用不适用五大煤炭之一-中国工商银行将与阳泉煤炭工业共同设立100亿元人民币的行业基金山西集团的集团公司（SOE）对DES进行投资冀东发展地 方国有水泥2016年12月5日不适用NA NA NA NA金BB前12大公司之一买入，目标价格变动为人民币14.43元汉斯·范，CFA不适用公司水泥国有企业本地国有企业采矿2016年12月不适用不适用不适用不适用不适用大型省级国有企业贵州省一期冀东发展有限公司-ABC将帮助企业分离，债务重组和DES中钢集团中央国有钢铁2016年12月30日50％〜100> 90％TBA NA负数在中国排名第24位-270亿人民币银行贷款将被转换为6年期可转换债券，并转换为3年期连续多年进入2009年500强企业禁售期。股权转换将在第四年开始，在剩余的三年中分别占30％，30％和40％的比例；支付约300％的剩余银行贷款约3％的利息；综合计划还将包括业务重组山东黄金集团地方国有黄金2016年12月待 定不适用第 二大黄金-工商银行将帮助山东黄金集团进行100亿元人民币的DES交易，这将降低中 国矿工产量杠杆比率比预期高10％；不 适用1963.HK2016年12月负战略合作 将这份报告视为做出投资决定的唯一因素。 披露和分析证书位于附录1中。 MCI（P）057/04/2016。第10页德意志银行/香港德意志银行市场研究亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年12月28日工行签订DES协议范汉思（Chan Fan），CFA左宗棠研究分析师研究助理与三家公司 汉斯fan @ db。com 杰基。zuo @ db。com热门精选这里包括什么？工行（1398。香港），港币4。49购买中国工商银行与三家公司签订DES协议中国在PPP基础设施项目中促进资产证券化国家发改委允许特定债券发行以进行债转股招商银行（3968。香港），港币17。74资料来源：德意志银行精选公司购买监管机构可能需要共同基金特定账户的风险准备金工行（1398。香港），港币4。49购买商业中国建设银行购买四川省煤炭工业集团于12月26日违约10亿元人民币PPN（0939。香港），港币5。62阿格里 中国银行（1288。香港），港币3。13持有中国银行（3988。香港），港币3。35购买中国华融资产管理公司寻求190亿元人民币A股IPO交通银行保持（3328。香港），港币5。46中国信达将出售其在信达财产险中41％的股权，以考虑招商银行购买4元220亿中国启动信托注册平台以提高信托流动性中国11月国内银行资产增长16。同比增长3％至222元人民币。2转中国11月工业企业利润增速加快至14。5％。（3968.HK），港币17.74最大的炼焦煤-设立“效率改善基金”和“重组升级基金”组中国最大的国有企业之一中国华融资产管理公司计划发行不超过68.95亿股A股，发行价格不低于其截至2016年6月30日的每股净资产（每股2.77元）。根据中国证监会网站上发布的招股说明书，中国证监会正在审核上市申请文件，但未披露详细的发行时间表。根据披露的信息，募集的资金总额约为190亿元人民币，所得款项将用于补充公司的资金并发展其主营业务。华融资产管理公司于2015年10月30日在香港联交所上市，募集资金197亿港币（合170亿人民币）。截至2016年上半年，公司总资产达到10.7亿人民币，环比增长24％，2016年上半年的净资产收益率为21.6％。子公司山东省-建行将设立三笔总值210亿元人民币的基金，以促进DES合作中国华融资产管理公司计划发行不超过68.95亿股A股，发行价格不低于其截至2016年6月30日的每股净资产（每股2.77元）。根据中国证监会网站上发布的招股说明书，中国证监会正在审核上市申请文件，但未披露详细的发行时间表。根据披露的信息，募集的资金总额约为190亿元人民币，所得款项将用于补充公司的资金并发展其主营业务。华融资产管理公司于2015年10月30日在香港联交所上市，募集资金197亿港币（合170亿人民币）。截至2016年上半年，公司总资产达到10.7亿人民币，环比增长24％，2016年上半年的净资产收益率为21.6％。2016年11月待定建行重庆最大的城市之一-建行将设立人民币100亿元资金，用于1）投资公司及其主要股票投资控股子公司建筑公司下属子公司； 2）合作开展PPP项目； 3）优化住房和基础设施的财务绩效部门广州本地国有企业基础设施2016年11月待定建行最大的业务之一-建行，广东省国资委，广东省签订DES合同通讯技术子公司基础设施投资通讯投资；投资广东国有企业-建行将100亿元人民币的债务转换为债务人子公司的股权广东广胜本地国有企业集团2016年11月负-待定-建行是当地最大的国有企业之一-建行，广东省国资委和广东省签署了DES合同组子公司，是中国的子公司之一。10.037%6473%0.6%该公司发布的公告称，四川省最大的煤炭企业四川煤炭工业集团周一宣布，该公司未能偿还应于2016年12月26日到期的10亿元人民币“ 13ChuanCoalPPN001”的利息和本金。据报道，四川省国资委和一些银行计划联合成立一个基金，以应对四川煤炭工业集团的债务危机。这不是公司第一次违约，公司违约10亿元人民币的“ 15ChuanCoalCP001”应于2016年6月15日到期，该债券是在债券承销商中国建设银行的帮助下偿还的。截至2016年3月，集团总债务余额为210亿元人民币，其中包括银行贷款114.76亿元人民币，债券47.5亿元人民币，票据20.6亿元人民币，委托贷款10亿元人民币，融资租赁7.8亿元人民币以及其他债务融资。当地媒体报道，人民币10亿元，杠杆比率为88.48％。机械制造商。建业集团本地国有企业机械2016年11月2015年待定-5％建行-在XGMA中拥有41％（）-建行及其关联方向建业地产和但积极子公司，是中国的子公司之一。2523%20781.7%四川省煤炭工业集团于12月26日违约10亿元人民币PPN（腾讯，12月27日）该公司发布的公告称，四川省最大的煤炭企业四川煤炭工业集团周一宣布，该公司未能偿还应于2016年12月26日到期的10亿元人民币“ 13ChuanCoalPPN001”的利息和本金。据报道，四川省国资委和一些银行计划联合成立一个基金，以应对四川煤炭工业集团的债务危机。这不是公司第一次违约，公司违约10亿元人民币的“ 15ChuanCoalCP001”应于2016年6月15日到期，该债券是在债券承销商中国建设银行的帮助下偿还的。截至2016年3月，集团总债务余额为210亿元人民币，其中包括银行贷款1