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2024年三季报点评：24Q3通讯需求增长，安费诺订单旺盛

2024-10-25 马行川东方财富善护念

公司业绩表现：2024年前三季度，公司营业收入7.03亿元，同比增长43.24%，其中三季度单季收入2.51亿元，同比增长58.15%；归母净利润0.78亿元，同比增长47.72%，其中三季度单季净利润0.29亿元，同比增长262.57%。综合毛利率28.39%，环比二季度略有改善；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.35%、7.42%、8.94%，均同比下降；经营性净现金流0.63亿元，同比增长252.78%。增长主要得益于通讯业务客户订单增加和产品回款提升。
业务板块分析：安费诺订单旺盛，通讯连接器板块订单占比较高。汽车连接器业务因新能源汽车价格内卷，毛利率较低，公司已在上半年进行调整，未来将侧重控制系统及高压产品开发。高速连接器壳体112G产品于二季度开始批量生产，三季度环比增长较快，占通讯连接器比重约15%。液冷连接器研发送样完成，客户测试中。产能方面，东莞鼎通通讯连接器产能已接近饱和，信阳鼎润汽车连接器产能尚未饱和；新产能方面，马来西亚项目进行小批量生产，长沙项目按计划建设。
行业背景：安费诺2024年第三季度销售额40.4亿美元，同比增长26%，订单额44.12亿美元，订单与销售比为1.09:1；预计第四季度销售额39.5-40.5亿美元，同比增长19-22%，全年销售额148.5-149.5亿美元，同比增长18-19%。IT数据通信领域因人工智能需求旺盛，增长60%。
投资建议：公司提供通讯和汽车连接器产品，应用于服务器、数据中心、基站、新能源汽车等领域，与安费诺、莫仕等形成紧密合作，客户包括比亚迪等。精密模具设计是核心竞争力。2024年净利润目标同比增长50%。维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为9.11/11.05/13.54亿元，归母净利润0.99/1.21/1.52亿元，EPS分别为0.72/0.88/1.10元，PE分别为60.87/49.58/39.66倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求波动风险、行业竞争加剧导致毛利率下滑风险。