2024年三季报点评：24Q3通讯需求增长，安费诺订单旺盛

24Q3通讯需求增长，安费诺订单旺盛 挖掘价值投资成长 2024年10月25日 证券分析师：马行川证书编号：S1160524040002联系人：马行川电话：021-23586475 2024年前三季公司实现营业收入7.03亿元，同比增长43.24%，其中三季度单季实现营业收入2.51亿元，同比增长58.15%。前三季公司实现归母净利润0.78亿元，同比增长47.72%，其中三季度单季实现归母净利润0.29亿元，同比增长262.57%。前三季公司综合毛利率28.39%，同比下降0.11%，但环比二季度略有改善，前三季公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.35%、7.42%、8.94%，与去年同期相比均有所下降。前三季公司经营产生的净现金流为0.63亿元，去年同期为0.18亿元。前三季公司合同负债0.05亿元，去年同期为0.03亿元。前三季主要是通讯业务客户订单增加、需求增长，带动公司收入实现增加，同时公司销售产品回款也有所增加。 公司三季度生产经营状况总体良好，安费诺的订单较为旺盛，通讯连接器板块订单占营业收入较高比重。而由于新能源汽车价格内卷，对于毛利率较低的汽车连接器产品，公司已在上半年进行了调整，后续公司将主要以控制系统及高压产品为主做产品开发。公司有望实现全年股权激励利润增长目标。新产品方面，公司的高速连接器壳体112G产品于今年二季度开始批量生产，三季度环比增长较快，目前已需求已趋于稳定，占通讯连接器比重约为15%。目前液冷是连接器散热的一种方案，价值量较高，公司已在今年上半年研发送样，客户正在测试阶段。产能方面，东莞鼎通主要生产通讯连接器产品，公司二季度到目前，产能利用率在逐渐提升，基本达到饱和状态。信阳鼎润子公司主要以生产汽车连接器为主，公司二季度到目前，产能利用率还未达到饱和状态，后续产能将逐渐改善。新产能方面，马来西亚目前正在不断开发新项目，也在进行小批量生产，长沙项目也按计划建设中。 《受益AI公司24H1边际向好，NVL72机柜也有望带来高速连接器的配套需求》2024.08.23 安费诺是全球最大的电气、电子光纤连接器和互连系统、天线、传感器产品、同轴及高速特种电缆生产商。安费诺2024年第三季度销售额创下纪录，达到40.4亿美元，同比增长26%。公司调整后每股摊薄收益(EPS)也大幅上升，达到0.50美元，同比增长28%，增长来源于IT数据通信、移动网络、移动设备、商用航空、国防市场，尤其是IT数据通信领域，由于人工智能应用需求旺盛，该领域增长了60%。订单额创纪录，达到44.12亿美元，订单与销售比为1.09:1。安费诺预计第四季度销售额在39.5亿美元至40.5亿美元之间，同比增长19-22%，2024年全年预计销售额将在148.5亿至149.5亿美元，同比增长18%至19%。 《23年承压，24Q1环比复苏，积极布局112G连接器组件》2024.04.24 【投资建议】 公司致力于为客户提供高质量的通讯连接器，包括高速背板连接器及其组件、I/O连接器组件等，最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备，公司产品涵盖了精密连接器结构件和壳体（cage）等关键组成部分，这些组件经过客户的集成组装后，具备高精度、高性能、防干扰的特点，能够实现通信信号高质量传输转换，防止信号衰减和失真。汽车产品方面，公司致力于开发各种新能源汽车连接器及其组件，包括控制系统连接器及其组件、高压互锁连接器、高压连接器、电控连接器等，主要应用在汽车电子控制系统和新能源汽车电池上，起到传输电流和信号等作用。公司已成为连接器模组行业龙头企业的供应商，与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电形成紧密的合作关系，并进入到新能源汽车领域的终端供应链，客户如比亚迪、富奥汽车、长安汽车、南都电源、蜂巢能源、罗森博格等。精密模具设计开发是连接器制造企业的核心竞争力所在，决定了连接器及组件的精密度和稳定性，公司采用先进的规范化、模块化、信息化和模拟化开发方式，形成了高精度、高复杂结构的模具自主开发设计技术与竞争力。根据公司2024的股票激励计划，其中2024年的业绩考核目标为以2023年度净利润为基数，2024年净利润增长率目标值为50%、触发值为40%。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为9.11/11.05/13.54亿元，归母净利润分别为0.99/1.21/1.52亿元，对应EPS分别为0.72/0.88/1.10元，2024-2026年PE分别为60.87/49.58/39.66倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游需求波动的风险；行业竞争加剧使得毛利率下滑的风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。