核心观点与市场分析
近期光伏行业面临盈利底部与市场内卷问题，但0.68元/瓦的招标价托底政策及供给侧改革预期带来积极变化。政策调整旨在缓解高估价格、优化产能布局，提升产能利用率与能耗管控。光伏协会在规范市场、稳定价格方面发挥关键作用，预计未来政策将限制新增产能、淘汰落后产能，强化市场优胜劣汰。
政策变动与市场状况
- 重要政策变动：0.68元/瓦招标价托底政策对高估价格起到支撑作用，标志着政策具有标志意义。此外，产能利用率和能耗管控措施陆续出台，预计更多供给侧政策将跟进。
- 当前市场状况：行业处于盈利底部，接近内卷向上过程。光伏协会、相关部委及高层领导密切关注产能变化，行业对亏损及内卷问题有深刻认识。
供给侧政策发展情况
- 近期进展：10月14日，中国光伏协会联合企业召开座谈会，倡议0.68元/瓦生产成本线，后续招标中企业遵循此标准。五月份国家层面发布节能降碳行动方案，强调产能需达行业先进水平。中央政治局提出强化行业自律，防止恶性竞争，畅通产能过剩退出通道。
- 未来展望：预计后续政策将细化能耗监管和产能调控，借鉴其他行业供给改革经验，实现行业持续健康发展。
0.68元/瓦价格倡议的影响
- 效果显著：行业开始认可并执行0.68元/瓦成本线，未来光伏价格将形成支撑，尽管短期现货价格可能波动，但长期托底作用明显。
能耗管控与产能整顿
- 综合电耗要求：2024年光伏行业制造规范条件要求综合电耗小于60度电/公斤，2023年行业已降至57度电/公斤。更严格的能耗标准（如57度以下）将加速非现金状况下硅料产能整顿，提高产能利用率。
- 淘汰落后产能抓手：能耗和环保是主要抓手，能耗不达标企业将限期整改或关停，环保方面关注高污染环节治理。
供给侧改革借鉴
- 钢铁行业措施：遏制产能扩张、清理过剩产能、淘汰落后产能、优化产能结构。光伏行业可借鉴新增产能严格管控、落后产能淘汰标准，以及能耗环保严格监管。
- 未来展望：光伏行业可借鉴钢铁产能置换政策，有序退出老旧产能，鼓励海外布局优化产能结构。金融投资领域变化预示行业整合加速。
龙头企业产能调控
- 努力方向：龙头企业和相关单位积极进行产量调控，采用区分情况、分类指导方式，类似“保有压、优汰劣汰”，有效调控产能结构。
新增与淘汰产能调控
- 新增产能：参考其他行业标准设计原则，原则上不盲目扩张。
- 淘汰落后产能：能耗标准设定是有效抓手，通过自上而下设定标准优化产能结构。
产能运营与开工率调整
- 整体调控：行业及公司会牺牲部分开工率确保整体健康发展，通过走出去、兼并重组等路径借鉴2014年和2016年供给侧改革经验。
- 当前状况：2024年第二季度净利润显著提升，新增产能过剩情况改善，重组进程加快。
未来供需与价格走势
- 供需改善：明年年中供需将明显改善，市场需求提升，实现从亏损到扭亏。
- 价格与盈利：供需改善推动价格上升和盈利修复，年内可期待政策调整及市场化出清影响。
投资建议
- 受益环节：关注受益于价格上升的组件公司（如某套组件公司），以及硅料等核心主材标的（如天河、公布易坡等估值较低标的）。
