Q3业绩稳健增长，护肤创新引领发展

珀莱雅2024年前三季度业绩稳健增长，主要得益于线上渠道营收同比增长及小品牌的稳步增长。公司实现营业收入69.66亿元，同比增长32.72%；归母净利润9.99亿元，同比增长33.95%。第三季度，公司实现营业收入19.65亿元，同比增长21.25%；归母净利润2.98亿元，同比增长20.72%。

毛利率略微下滑，费用整体管控良好：前三季度归母净利率为14.34%，毛利率为70.07%；第三季度归母净利率为15.17%，毛利率为70.71%。销售费用率有所上升，但管理费用率和研发费用率均有所下降。

护肤类产品主导Q3营收，洗护类产品增速显著：第三季度护肤类产品营收16.54亿元，同比增长20.73%；洗护类产品营收0.75亿元，同比增长47.06%。护肤类产品平均售价同比增长24.64%，洗护类产品平均售价同比下降6.84%。

公司聚焦护肤创新与科研，推进产品创新升级，聚焦舒缓与修护功能优化。双十一预售表现亮眼，公司夺得天猫及抖音美妆护肤排行榜榜首。公司持续深耕护肤科研，发布两项前沿性研究成果，有望引领行业发展新趋势。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价116.53元。预计公司2024-2026年收入增速分别为23.3%、22.3%、21.6%，净利润增速分别为29.1%、26.4%、23.7%。

风险提示：市场竞争加剧，品牌推广不及预期，平台销售费用提升，产品推广不及预期等。